对话 Circle 首席战略官：加密货币应和传统金融一起度过难关

Circle Internet Financial 首席战略官兼全球政策负责人 Dante Disparte 表示，加密货币行业和银行之间需要加强合作。

Circle 是 USDC 的联合创始人和发行人，USDC 是一种美元支持的稳定币，市值为 395 亿美元。

银行的后果：美国的银行倒闭表明，银行本身正在给加密资产带来风险，而许多监管机构担心的是，加密会给银行业带来风险。这将创造一种环境，在一段时间内很难为该行业的许多方面提供资金。但在这里对长期、长期结果采取空头头寸将是一个错误。

相互依赖：这不是 crypto 对抗传统银行。它实际上是支撑市场、增强信心、保护消费者并再次确保结果的坚固墙，从长远来看，证明传统金融公司和像 Circle 这样的公司都可以经受住这种压力测试。

监管紧迫性：立法者、政策制定者和监管者迫切需要开始在整个政府层面保护消费者，而不是依靠我们在美国采用的这种拼凑的方法来监管该行业.

水涨船高：这里有机会证明所有船只实际上都可以一起升起，并且存在如此多的深层代码依赖性，如果你想以互联网的速度获得 USDC 流动性，你将需要银行将他们的一些核心基础设施升级到我们所依赖的开放区块链基础设施。为了证明这两件事实际上可以同时经受住压力测试，并肩渡过难关是一个很好的机会。因此，就像世界试图做空美国经济是错误的一样，我认为试图做空 USDC 的信任也是错误的。

采访内容

Angie Lau：历史总是会重演，金融界似乎又似曾相识。投资失误、不可预测的银行挤兑和监管机构介入提供紧急资金。这一切听起来又像是回到了 2008 年，但这一次加密货币可能处于风暴的中心。

世界第二大稳定币 USDC 背后的公司对刚刚倒闭的硅谷银行的风险敞口达到惊人的 33 亿美元。

今天，我们与加密货币领域的一位知名人士进行了交谈，以了解正在发生的事情。

今天，我们采访了 Circle 的首席战略官兼全球政策主管 Dante Disparte。

这无疑是令人痛苦的几天。感谢您在如此短的时间内加入我们，为市场带来清晰度。我们真的很感激。

Dante Disparte：很高兴和你在一起，而且不无讽刺意味的是，我们在这次谈话中应该谈论的一件事是，我们在许多方面都在降低加密货币的风险，使其免受银行业风险的影响.

当然，Circle 想要向世界展示的主要一点是，我们已经全面解决了对硅谷银行的风险敞口，因此我们正在考虑稳定 USDC 在全球范围内的运作。

Angie Lau：我认为任何人都不会失去讽刺意味。当你看一下导致 SVB 垮台的原因时，它肯定与加密货币无关，而与管理不善的长期国库券有关。我不知道这有多制度化，但这就是发生的事情。

Silvergate 是一家成立于 1988 年的公司，在 2010 年代中期涉足加密领域，而在 SVB 也以惊人的方式倒闭后不久，Silvergate 就倒闭了五天。从您的角度带我们了解这一系列事件。你在 3 月 8 日醒来，然后几个小时后，标题是 Silvergate 正在结束并清算，然后从那里引发了一系列事件。

你是如何开始新的一天的？发生了什么事？从那以后发生了什么？

Disparte：首先，我们以公司应有的谦逊态度面对美国监管银行体系的挑战。

Circle 作为电子储值公司或国家货币传输公司受到全面监管，这对我们施加了非常高标准的所有 USDC 储备的信托保护义务。我们已经通过我所说的不仅对美国经济而且对数字资产、经济和传统金融之间的相互联系进行的真正压力测试全面地做到了这一点。很多时候，加密货币被认为是一种会杀死银行并且不依赖华尔街的创新。但实际操作是这两种创新需要共存并且具有深刻的相互依赖性。

如果 Circle 作为一家公司，作为美国受监管的货币发送者，不能对银行有信心，因为交易服务或存款服务在交易对手银行持有的 USDC 储备的最低份额这么简单，那么就有了对美国经济的信心损失更大。坦率地说，这就是我们一直在处理的问题。

具有讽刺意味的是，连续倒闭的三家银行都以字母“S”开头。Angie，正如你正确指出的那样，这场危机始于 Silvergate 的失败，在运营上很重要，因为它为更广泛的数字资产经济提供了一个名为 SEN（Silvergate Exchange Network）的支付网络。

此后不久，Silvergate 的某些潜在影响可能影响了硅谷银行，但正如您所指出的，它是一家更加稳健的银行，并且广泛接触创新经济、企业家、初创企业、资本提供者等。最后，最近一家签名银行的接管。

我们正在处理一个非常生动的动态场景。但总的来说，我们的主要业务顺序是保护 USDC 的美元平价，我们已经做到了。

Angie Lau：让我们深入探讨这里的关键是什么，因为当 SVB 真正震惊世界并开始逐渐减少时，每个人都将目光投向了 FDIC——250,000 美元对于 33 亿美元的敞口来说回报不多。我知道您和您的团队一直在夜以继日地工作。与监管机构以及相关联邦机构的幕后对话是怎样的？

Disparte：首先，为了表达清楚一点，Circle 向硅谷银行暴露了 33 亿美元的 USDC 储备。正如我们在顺境和逆境中一贯所做的那样，我们公司拥护这种彻底透明和信任的概念。

在这场危机的过程中，我们希望与市场进行过度沟通，但结果也与其他利益相关者和监管机构进行了过度沟通，尤其是在一些关键问题上。

首先是我们在 FDIC 接管的前一天向硅谷银行发起了出境转账请求。这很关键，因为作为一项政策，FDIC 的接管要求会规定，任何排队的出境转账都将在银行重新开张时处理，即使它是在这种公共部门接管模式下。当然，我们在第二天早上基于降低风险的情况而坐视不理。我们不认为这是足够的透明度或信心。我们的首席执行官杰里米·阿莱尔 (Jeremy Allaire) 发布的下一个公告是，即使在需要任何类型的支持或外部资本的极端情况下，公司也将承诺甚至从自己的资产负债表和公司资源中保护 USDC 的 1:1 挂钩。

随着这些公告的发布，理性占了上风。由于硅谷银行的倒闭可能会引发整个美国经济和其他银行的蔓延，因此联邦层面的政策制定者和监管机构之间的对话很难进行干预。这一预测也随着纽约 Signature Bank 的接管而得到证实。

Angie Lau：事实上，我们至少在华尔街看到了投资者对风险的真正担忧，并压低了共和银行和其他银行系统的股票。所以这当然是一个真正的问题。另一个回到了加密市场，当时你表示 33 亿美元因缺乏更好的术语而被锁定，但它很脆弱。在 SVB 中，我们看到了 Circle 的去挂钩。USDC 那里发生了什么？

Disparte：数字资产的部分独特性在于信息传播速度很快。风险信号的传播速度与积极的市场信号的传播速度一样快，链上行为、USDC 的链上使用实际上是 24/7、365。这是这些创新最强大的功能。

然而，我们通过这些银行倒闭所证明的是，与传统银行系统和银行的互操作存在相互依赖性。当很明显有一部分 USDC 储备的潜在风险敞口立即被市场定价，以 USDC depeg 的形式出现时，在 Circle 再次出现并在我们的透明度竞赛中登顶的几分钟内，该挂钩USDC 链上收盘价为 0.98 美元。

你必须记住链上行为，链上定价通常由加密经济中的大型分配者和资本提供者套利。公开传递信任信息，保证 Circle 有义务作为受监管的汇款人，并作为最后贷款人——如果你愿意的话——包括从我们的资产负债表中弥补任何立即向市场发出的美元兑美元短缺的信号， depeg 关闭。一旦我们昨天能够提供一切清楚的信息，即与硅谷银行有风险敞口的未投保储户不再有这种风险，USDC 链上价格平价已恢复为美元。

但我应该指出，数字资产的链上定价，包括像 USDC 这样的以美元计价的稳定币，是一个市场信号，更不是数字资产实际经济平价的信号。因此，在我们的案例中，即使在发行人失败的情况下，以美元面值赎回也是我们一直持有的操作标准。坦率地说，在管理审慎风险方面，这是与全球运营最好的系统性银行相提并论的标准。

Angie Lau：所以你的意思是，为了非常清楚，USDC 1:1 是一个企业承诺，将始终具有经济平等。那是一桶。市场利率，我们看到的去挂钩是一个市场函数，表明更大的市场如何真正接受大量这些信息并将其定价为该平价。你是这么说的吗？

Disparte：还有一件事也应该清楚。你比任何人都清楚，因为你对这个行业的覆盖如此之深，不幸的是，在该行业在 2022 年集体损失近 2 万亿美元之后，今天的加密货币市场环境也有点焦土。人们将其描述为稳定币战争.交易所陷入严重冲突，整个行业都在寻求对去年的一些广泛相关性和风险敞口进行更正和补救。

不幸的是，加密推特火了。散布恐惧、不确定性和怀疑的有针对性的运动也在火上浇油。那里有很多骗局和恶作剧，它们试图加深围绕 Circle USDC 和银行系统风险的不确定性。在那种环境下，最好的稳定机制是值得信赖的、真实的、透明的、与更广泛市场的持续沟通，然后市场将其计入价格。

Angie Lau：这种清晰度对市场来说非常重要。当然，在 FDIC、美联储和财政部都出来后，基本上说他们将确保恢复所有储户，信任得到恢复，至少恢复到我们在市场上看到的平价。但是，我们看到的这种吸走流动性的声音是怎么回事？你在看什么？那里有些担忧。我们看到 Circle USDC 的市值受到重创。那么，这仅仅是波动性和情绪的函数吗？它是什么？它是什么信号？

Disparte：关键是，实际上有一个强大的反叙事。如果历史证明了。USDC 已被证明是安全资产的逃亡者。当 Terra-Luna 崩溃时，它是安全资产。随着去年 FTX 的崩溃，这是对安全资产的逃避。

即使是现在，我仍然认为持有 USDC 是最终的代币持有者，与美元价格平价。即使在这次硅谷银行风险敞口中最糟糕的情况下，也将被极端削减 33 亿美元。当然，FDIC，即使是在完全接管的情况下，也不会让所有储户都蒙受损失。当然，FDIC 将优先考虑受保储户，然后向上推进。但政府最终宣布的内容意味着该特定交易对手银行没有风险敞口。如果业界长期认为比特币是一种避险资产，那么当实体经济存在风险时，你仍然需要一种数字美元，你可以用它在数字资产市场上进行交易，更不用说支付的实用价值用例了.有理由认为，虽然 Circle 准备好满足赎回需求，

你将需要一个值得信赖的数字美元来做到这一点。

历史将证明这是一次压力测试。我的希望是，就像您需要 2008 年进行全面的银行业改革一样，所有这些损失从 2022 年开始加剧，直至我们现在在银行系统中看到的风险。所有这些风险都开始随着立法者、政策制定者和监管者的紧迫性开始增加，开始在整个政府层面保护消费者，而不是依赖我们在美国采用的这种拼凑的方法来监管这个行业。

Lau：随着比特币和以太坊等价值的恢复，我们看到这种情绪在加密货币市场上有所体现。这是潜在的特征吗：美国经济中通货膨胀率高，但降息以遏制这种情况的可能性很可能不在考虑范围之内，因此存在去风险性质？我们甚至可能会看到降息。我们甚至可能会看到一些量化宽松政策成为政府和联邦监管机构试图控制的这种新生的银行业蔓延的经济支持。你认为现在正在发生什么？

Disparte：我们广泛面临的问题是，这不仅是美国独有的，而且是一个跨市场的全球性问题，整个地球和一个特定的资产类别之间的关联度非常高，虽然它可能具有反周期特征传统经济或实体经济中的风险，不能完全被其他地方发生的一切所遏制。

这又回到了我们作为一家拥有 10 年历史的公司 Circles 试图证明的更广泛的论点。我们一直采取规范的第一姿态。USDC 是一种有 5 年历史的美元数字货币。即使在那里，我们也采取了一种规范的态度，即这不是银行业背景下的创新，而且与现实世界相比，一方必须以牺牲另一方为代价取胜。我们必须以另一个国家或另一家公司为代价取胜。

这里有机会证明所有的船实际上都可以一起上升，并且存在如此多的深度代码依赖性，如果你想要 USDC 以互联网的速度流动，你将需要银行升级他们的一些核心基础设施到我们所依赖的开放区块链基础设施。证明这两个东西其实可以并肩经受住压力考验，并肩风暴是否是一个强大的机会。因此，就像世界试图做空美国经济是错误的一样，试图做空对 USDC 的信任也是错误的。

Angie Lau：它的铸币方面，你在哪里看到该活动的很大一部分？现在是这样吗？

Disparte：今天是银行系统主要部分周末关闭后的任何一天之后的特殊日子之一。一天从美国这里开始，拜登总统直接发表评论试图支撑美国经济。在多德-弗兰克法案之后，银行监管机构的这些干预本应成为历史的环境中，这是前所未有的干预。但历史现在正在重演。显然，今天所有市场仍将存在很多不确定性。

汇丰银行收购了硅谷银行的英国分行这一事实告诉了您很多。我们仍处于一个过程的开始阶段。

风险是一系列事件。这不是一个单一的事件，然后在周一的银行营业时间结束。这是一个过程的开始。

当然，作为一家企业，我们确实希望能够完全恢复 USDC 铸造和赎回的所有运营要求。这是对我们公司的监管要求。坦率地说，与数字资产市场上的任何其他公司相比，Circle 为吸引银行进入该领域所做的工作更多。例如，纽约梅隆银行是我们的主要托管人之一。我们与 BlackRock 合作管理 Circle Reserve Fund，该基金由美国国债组成——80% 是美国国债。总和也是关于锁定武器。这不是 TradFi（传统金融）与 DeFi（去中心化金融）的对比，也不是加密货币与传统银行的对比。它实际上是一堵坚固的墙，可以支撑市场、增强信心、保护消费者。

Angie Lau：就你而言，这是一场持续的危机。我认为我们还没有看到它的尽头。当然，您不仅对您的投资者负有信托责任，而且对每个使用 USDC 的人（加密行业的重要组成部分）负有信托责任。你期待你正在努力的事情是什么，你正在支持，你正在创造，制造，确保无论风险是什么，至少在操作上，你已经想到了，你定位的。这就像玩打地鼠的时刻。但是你们现在如何评估风险？

Disparte：一个，如你所知，Angie，在我开始通过数字货币领域支付账单之前，风险和弹性是我实际的主题专业知识。有一件事应该非常清楚，那就是我们关于如何在全球范围内监管稳定币的公共政策原则。作为一家受监管的电子储值公司，这是我们的经营理念——保护原则和保护美元。流通中的所有 USDC 与美元以 1:1 的比例对等对于 Circle 作为一家公司来说至关重要。就像今天一样，这就是为什么我们的经营方式比美国受监管相对较高的汇款机构更为保守的原因。USDC 严格控制现金 20%，严格控制美国短期国债 80%。没有更安全的资产类别。

挑战在于，其所依赖的基础银行系统的充分信任和信用具有新生的风险。那开始显现出来。但即使正如我们周末在帖子中提到的那样，如果 Circle 必须抵押其公司资产以支撑与美元的价格平价，那实际上就是结果。

理智在华盛顿占了上风。联邦干预是避免传染的正确干预。但我真的想再次提醒听众，这是一个罕见的相反情况：银行将风险引入到 USDC 和 Circle 等运行良好、谨慎管理的数字货币创新中——而不是相反。从监管政策的角度呼吁采取行动，监管机构和立法者会在飞机失事后要求全世界系好安全带，还是我们会开始立法制定空中良好行为、数字资产市场良好行为以及开始规范联邦层面的标准并在全世界推广该标准？

这是一个巨大的机会。我真诚地希望政策制定者、监管者和其他人不会让另一轮风险从一个行业蔓延到另一个行业并造成如此大的市场损害。

Angie Lau：现在亚洲的产业银行在哪里？Circle 已开始进军新加坡。您已获得新加坡金融管理局原则上的批准，可以提供数字支付代币服务。这是否会影响您认为到目前为止所获得的情绪和欢迎？行业将何去何从？

Disparte：一方面，为了使加密货币能够存入银行，加密货币需要是可存入银行的。同样，去年加密货币的实际经济损失太多。我们当然应该渡过当前的风暴，但也应该谦虚地回顾过去，并说 2.2 万亿美元的市场过度风险首付足以让行业开始承认和审视自己，俗话说：如果你想成为可融资的，如果你想被审计，如果你想被信任，那么你就需要被承销。承销的一部分与公众信任有关，但也与监管机构打交道有关。该模型为 Circle 提供了非常好的服务。

你是对的，我最后一次见到你，我想是在新加坡金融科技节上，宣布了我们从新加坡监管机构获得的原则性批准。但这是真正关键的一点。

回到美国和其他地方的机会是，世界上许多国家，新加坡，你会越来越多地看到香港、日本、整个欧洲、英国将着手实施整个政府监管框架数字资产，包括稳定币。世界其他地方的支付稳定币结构在美国享受央行监管、金融市场、基础设施监管、审慎监管。Circle 一直在呼吁这种结果。我们并不孤单地呼吁采取行动。所有为总统提供建议的联邦金融监管机构，总统金融市场工作组都说了很多。

归根结底，在美国这里，要由国会采取行动。但在世界其他司法管辖区，尽管加密货币去年产生了头条风险，但你开始看到政府抢先一步。

Lau：现在对加密公司有什么建议？试图在尘埃落定时弄清楚，谁应该银行，谁，在哪里银行？如果不是 Signature 和 Silvergate，那么在亚洲和欧洲有其他选择吗？选项在哪里？

Disparte：首先，每个公司、每个客户、每个投资者、每个开发商以及他们的可融资程度，当然，取决于他们试图做的事情的事实和情况等等。但是，有许多全球银行机构正在推进金融科技和数字资产。

正如我经常说的关于银行和数字资产，看他们做什么，而不是看他们说什么。许多大银行，从摩根大通及其分部 Onyx 到新加坡的星展银行，再到渣打银行等全球主要银行机构，都拥有真正深厚的平台和坚定的企业承诺来支持这一领域，无论是用于传统现金结算、托管的资金业务数字资产服务等。

银行具有隐含的优势，因为它们得到审慎监管机构的隐含信任。但是，美国的银行倒闭表明，银行本身正在给加密资产带来风险，而不是许多监管机构担心的风险的固有传播方向，即加密会给银行业带来风险。这将创造一种环境，在一段时间内很难为该行业的许多方面提供资金。但在这里对长期、长期结果采取空头头寸将是一个错误。大多数主要金融机构将利用区块链基础设施，并在支付方面利用这些创新。他们中的许多人希望保管这些资产，这将有助于全球审慎监管机构开始协调这些标准。