复盘及展望：2024年哪些赛道值得关注？

延续我在去年12月写的文章，我们再开一篇文章来总结一下2023年发生了什么，并展望一下2024年的未来。2023年是一个从低开高走，二级市场不断往上攀升的过程，但同时一级市场继续冷清，给我的感觉是一级市场可能比2022年还要冷清。这可能来源于：

1.一级市场滞后于二级市场半年左右，新的创业者还没进场；

2.老的创业者不断流逝（做AI去了）；

3.新故事极度缺乏，目前市场上的故事大多都是老故事炒现饭。

整篇文章和去年一样，分为三个部分，主要讲解今年看好的什么被打脸了，明年看好什么以及明年需要观察什么。

1.今年看好的什么被打脸了？

1.1 开发者工具——天下攘攘皆为利往

相比2022年同期，crypto MAD同比下跌了27%，但是值得庆幸的是，相对于两年前还是有66%的增长。受限于新开发者的减少以及老项目的流失，今年开发者工具市场市场规模出现了一定的下滑。此外，由于AI的一级市场在北美和中国市场实在是太好了，不少工程师选择了加入AI掘金。

因此整体来看，今年的开发者工具市场规模出现了一定的下滑。这在Alchemy的一级半市场估值中有所体现——相对于105亿美金的上轮估值，目前估值仅有30亿美金左右。Consensys的70亿美金估值，现在一级半也只有30亿左右。 但这个市场我们在2024-2025年还是富有信心。

我们也看到了国内开发者工具数据的增长，例如Chainbase平台上去年的开发者人数为800，今年12月增长至6000。作为开发者进入的最直接受益赛道，假如24-25年会是下一个牛市，那么开发者工具赛道的增量在24-25年会非常显著。而且我也相信，在24-25年会出现一系列的开发者工具的MA机会。

1.2 NFT——除了PFP，它还可以是什么？

传统的PFP的故事已经很难让大家买单了。下图是BAYC的最近一两年的价格走向。在2022年Yugalabs还推出了APE+猴地的组合拳，让市场fomo一时。但是今年的NFT市场非常冷清，大户已经很难再来为NFT支付几万几十万美金。此外Azuki也让市场再寒心一波，今年推出的AZuki Elemental等也相当于直接复制粘贴一键生成就开始印钱，很难感受到团队的走心。

但值得注意的是，今年的NFT市场还是有一些有意思的项目出现，例如小企鹅走NFT+线下玩具的路线，确实获得了北美市场的一致好评，让我们看到了pfp NFT的新路线。

虽然NFT今年处于热度不断下降的趋势，但是我们也看到了NFT除了PFP以外的用途，例如实体+NFT的商业价值（李宁/adidas+猴子），品牌pass卡（星巴克），歌剧/演唱会ticketing等。NFT在明年后年可能会逐渐演变成传统行业的一种“技术”。

2.明年看好什么？

2.1 AI+Crypto——2B还是2C？

先摆一个有意思的观点，假如2024-2025有牛市，我们将会看到一定量2C的游戏/社交/C.AI/Chatbot类web2 AI项目走上web3发币的道路。这个观点是来源于我们今年看到的不少2C的AI项目本身的同质化比较高，收入天花板相对不高，并且受限于现在算力成本逐渐高昂，利润表很难打平，拿到了投资人的资金后，也要考虑退出的渠道。

当收入/玩法/增长出现停滞后，其实发Utility token增加玩法是一个可以考虑的idea——一方面发token拉盘就是一个很好的mkt策略，其次也可以带web2的用户进场（现在钱包和账户抽象的技术已经发展的不错了），所以可能是一个web2/3双赢的方式。此外，这批AI 2C创业者也非常年轻，对新鲜事物的接受程度很高，也是有可能促成这一点的原因。

言归正题，我把crypto+AI简单分成2C和2B两类。2C的类似于Myshell，NFprompt，Worldcoin等，2B的更多，例如Modulus Labs，ChainML，EZKL，Questlab,http://Flock.ai, Gensyn等。2C的AI产品不赘述，不管是游戏还是http://C.AI类的产品在web2都已经验证了成功，在web3中我们也看到了。

Myshell类似的语音机器人社区在蓬勃发展。因为Crypto+AI还是早期，因此目前还是以2B为主，例如服务项目方，给他们做链上Agent；服务项目方和公司，来做ZKML验证；服务LLM/Text to Video模型或者是AI related的公司，众包做数据标注等等。

2B的AI公司还有一个有意思的点，尤其是数据和算力侧，均是平台型业务——上游是算力/数据标注的需求方（例如各种模型公司），中游是算力/数据标注的分发平台，下游是各种大中小C。区块链通过奖励机制将下游的长尾散户调度起来，但目前看下来，数据标注的调度更容易实现，团队也BD到众多大模型公司的标注单子。算力的调度很难，尤其是涉及到大范围的异构GPU调度。

我们在2B的众多方向都看到了项目的茁壮成长，也期待各位AI+Crypto在明年业务和发币的表现。

2.2 监管合规——机构进场了

监管合规是个永恒的主题，其实今年年底涨幅很大一部分是来源于大家对于Blackrock BTC ETF的通过pricein，最近一个多月的涨幅就已经很好的证明了——“光是想像传统资金能有一部分进场，就能有很大的增长”。

23年年初稳定币市值1500亿美金，23年9月是稳定币近一两年最少的时候，市值1324亿美金，市场流出了近180亿美金。但是BTC从17000美金涨到了26000美金，这意味着主流资金撤退，市场上的流动性从山寨土狗吸血到了比特币。但是在今年9-12月，稳定币在3个月只流入了40亿美金，BTC就从26000涨到了44000。

我们假设传统资金进场的不多（毕竟传统资金都觉得区块链要骗局了，一级市场都没怎么投资了），那么这部分钱就可能是币圈老人+知道ETF的传统资金老鼠仓拉盘。那么BTC ETF一旦通过，市场一年两年再流入主流机构的100亿美金200亿美金，那么crypto能涨到多少？这里的分析等到2024年年终总结再复盘。

有几个主题我认为是很好的监管合规相关：

1.稳定币 2.交易所（Onchain/Offchain，especially for Perpetual） 3.资管。这部分不再赘述。

2.3 DePIN——如何用Crypto做分发？

最近看了很多有趣的项目，其中要属DePIN最有意思。可以总结为，XX+Crypto。XX是主营业务，Crypto是分发手段。例如Helium的主营业务是Wifi，Crypto/token是分发手段；Hivemapper的主营业务是用户拿地图数据喂给需要数据的供应商，但是利用Crypto来做分发；Questlab的主营业务是帮助有数据需求的AI公司做数据标注，只不过是用Crypto来分发。为什么要用Crypto做分发？我认为这和交易/炒币的逻辑一样，与其直接告诉用户一年能赚100块，不如给用户一个觉得能赚钱的希望。而且用Token做结算手段能比现金更方便，尤其是在更广泛的用户的跨境结算上。

要做好一个DePIN项目，我分为灵魂三大问。

第一大问是，上游的真实需求存在什么问题？例如在Helium和Helium mobile中真实需求就是通讯数据很贵，而且信号不好，铺好4G5G基站要花很多钱，老美没有一个中心化的大公司能做类似的事情，所以我们需要去中心化的铺开；数据标注是AI公司的真实需求，需要有人来帮忙解决数据标注的问题；渲染是真实的需求，所以需要闲置的GPU来做离线渲染；推理和训练也是真实的AI需求，因此需要闲置算力为AI公司服务。

第二大问是，如何接触并且让这些碎片化的资源能够syndicate起来，接到DePIN平台，来为B端服务。快速地推C端在之前其实是很难得问题，在传统的web2生意中，例如电商，社区团购，打车等，本质都是烧VC的钱去做增长地推。但在Web3中，就变成了ponzi来做增长地推，社区靠ponzi（其实就是烧后面的人的钱）来替代烧VC的钱来做增长，这已经在Axie/YGG/Stepn/Helium等众多案例中已经是成熟的模式。

此外，对于接触下游来说，越是简单的产品，越容易接触，例如在网上打游戏GameFi，跑步Stepn，数据标注，装个智能插座等都是很简单的事情；但如果要把一个原本生活中没有的东西来做推广，例如在家装个信号盒，就会相对难一些。

对于如何syndicate下游来对接上游需求，有的是相对简单用调度学的方式解决，比如离线渲染，数据标注，带宽爬虫等；但有一些复杂的上游需求，比如异构GPU的调度推理/训练等，就是很难实现的。

第三大问是，这是一个Local还是Global的生意？这方面就不多解释了，Global的生意触达B和C的手段会更快，Local的生意触达会更慢，这就反映在最后能有多少用户和多少需求，以及最后项目能做到多大。

3.明年观察什么？

3.1 GameFi√ / SocialFi？

首先要理解Crypto和token市值，是一个很好的情绪放大器，也是一个很好的Mkt tool。

在2022/2023年我们看到了东西方都有很不错的团队在下场做游戏，例如东方有Funplus/Xterio，Matr1x等，西方也有bigtime。再加上12月22日突发的网络游戏意见稿，我相信这会（强迫）帮助东方的游戏创业者出海。对于Web3 Game是一个非常大的利好。我们很期待在2024年能否再次看到Axie/Stepn类的东方现象级别的游戏产品。

我们之前讨论过，社交产品可能不适宜做web3，因为社交网络在web2已经非常固化，大家不需要重塑社交关系。但今年http://Friend.tech给出了非常好的玩法，交易朋友的Key，其实和IEO发铭文发资产没什么区别（都是盘子）。在web3社交这块我们还是持相对保守的态度。

3.2 L2——内忧外患

2022年的Infra主题叙事就是Modular blockchain，大家看好execution, consensys, settlement和DA的可组合型。并且在2020-2022年，L2的技术壁垒确实很高，所以Arbitrum,Op以及几大ZK项目的估值非常高。还记得2021年在分析L2时，我们觉得参考L1的发展，生态的先发优势非常重要，因此会在3-5年先看好OP L2，但后面由于技术迭代未来几年还是看好ZK L2。

但是技术的迭代貌似远远超乎我们预期，OP Stack可以一键发OP L2；现在的Rollup as a service公司甚至能一键发ZK L2，可组合性非常高，因此L2开发壁垒目前很低。22年还只能说出4个ZK L2，现在23年市场上至少有10多家ZK L2，还有至少5家以上的RAAS公司，L2的厮杀在2024年将会非常惨烈。甚至Blur/Blast还告诉VC以及散户，NFT Mktplace不仅可以吸血鬼攻击Opensea，还tm能攻击其他L2。

此外，现在还能存活的EVM Competitor都有一技之长，例如Tron做支付，BSC做游戏，Solana有DePIN。未来L2如何在内部厮杀中胜出，也如何在外部和EVM Competitor竞争，将会是非常非常残酷的战役。可能不弱于百团大战，电商大战，大模型大战。

现在已经不再是2020/2021年，公链的技术壁垒已经低了很多。2024年已经不再是公链主宰的环境，头部Dapp可以随便挑头部公链，但是头部公链很难选择头部DAPP（除非砸钱）。目前公链验证的生态路径是：发挥自己的特长，走别人从来没走过的路，不能copycat，只有发挥特长才能差异化竞争胜出。

3.3 比特币生态——是价值回归，还是泡沫？

首先我非常认可新加坡某位前辈的观点：比特币资金1%的溢出，都会造成一个巨大的生态，并且由于比特币网络卡顿，导致资金溢出的速度和效应会更大。

2023年我们看到比特币生态的狂欢，比特币生态一年确实也走过了以太坊生态四年的老路。但是是否真的能做出独特的生态，而不是复刻以太坊的老路（DeFi三件套+预言机+发meme）？对于机构还需要观察，对于个人可梭。

今年市场主打一个触底反弹，在今年9月token2049结束的时候，我都感觉行业快完了，尤其是投完了一遍ai+crypto后，都很难看到有意义的新故事了。但是10月以后市场回暖，以涨服人又给大家带回来了信心。

其实仔细想想，这个市场已经在2022-2023发生了太多的迭代，DeFi市场中dex从现货逐渐过渡到了衍生品，并且机构越来越接受DeFi；游戏市场中web2大厂下海的开发者已经基本研发完毕，2024年将开始发行；L2已经攻克了很多技术难度，我们已经可以一键发OP和ZK L2；AI+Crypto也有很多市场可以来做，例如数据，算力；社交也出现了http://Friend.tech；比特币生态也有不少的开发者涌入；Solana涅槃再生，depin发展迅速。

2024可能会比2020/2021的牛市更精彩。明年的文章再继续更新。