对话 BitMEX CEO：帮助用户成为更成熟的交易者，衍生品产品创新有何用户哲学？

作者：Weilin，PANews

作为加密衍生品交易领域的先驱之一，成立已有11年的 BitMEX 凭借其激进的市场策略与技术创新迅速崛起，一度跃升为全球交易量最大的加密衍生品平台之一。然而，随着全球监管环境日趋严格，以及衍生品市场竞争日益激烈，BitMEX也面临着前所未有的挑战。

相较于BitMEX联合创始人Arthur Hayes以高调风格和敏锐市场洞察力闻名，BitMEX的CEO Stephan Lutz并非BitMEX最初创立者，同时他的早期履历鲜有加密领域的直接印迹。2021年加入BitMEX任CFO后，Stephan在2022年公司的监管危机中从Hayes手中接下CEO的岗位，带领团队穿越牛熊，在平台发展、用户教育、产品创新与安全防线等多方面全面推进，旨在持续打造一个更加中立、透明、安全的衍生品交易平台。

近日，PANews专访Stephan，他回顾了自己从德意志交易所走向BitMEX的心路历程，并深度解析了BitMEX 2025年的产品规划与战略重点。同时，从永续合约筛选机制到高杠杆交易中的用户教育，从AI驱动的交易分析到跟单交易与多资产保证金等功能迭代，Stephan分享了他对加密衍生品市场的深刻理解和洞察。另外，Stephan也表达了对亚洲市场的坚定承诺，认为未来衍生品的增长，将建立在更普惠、更智能、更透明的基础之上。

从德交所到BitMEX：连接传统金融与加密世界

在Stephan的履历中，2021年加入BitMEX前，人们并不会看到他与加密货币相关的经历。但正如他所言，这段关系远比表面看上去更加深厚。早在2010年左右，他就开始关注分布式账本技术。“那时我在德意志交易所集团工作，当时我们在评估这项技术是否能替代已有的证券交易和结算基础设施。答案是否定的：它的性能还不够，吞吐量也不够高。所以我暂时搁置了。”他回忆道。

尽管如此，Stephan在随后几年参与多国央行的金融稳定咨询项目——包括马来西亚、印尼及中东地区的央行。正是在这个过程中，他意识到在东南亚，除日本、新加坡等成熟市场外，许多国家仍有超过三分之二的人口无法接入银行系统。

“这些人依然是全球供应链的一部分。他们那时已经普遍使用智能手机，我当时就想，这里面是不是有机会？这不就是加密货币的用武之地吗？后来我也开始买入和少量交易，但主要还是出于对项目和技术本身的研究热情。”

2020年，Stephan迎来了人生转折点。当BitMEX向他发出加入邀请时，他形容那一刻“就像中了大奖”：“终于可以把我真正感兴趣的事情，变成我的职业了。”他在2021年初以首席财务官（CFO）身份加入BitMEX，经历了2021年牛市的高速增长。2022年，BitMEX遭遇美国监管机构指控，面对公司创始人的信任，Stephan选择在市场最动荡的时刻挺身而出，接任CEO，并与团队一同面对FTX崩盘带来的寒冬。他在采访中坦言，这一决定并非出于对“头衔”的追求，而是出于对团队、使命和行业的责任感。

逆转“上币即巅峰”魔咒，揭秘BitMEX合约上币策略

在不少交易平台“上币即巅峰”的现实中，新币种在首日后迅速下跌早已不再罕见。然而，据BitMEX发布的2025年第一季度衍生品报告《Top CEX的永续合约上币：顶点信号？》显示，BitMEX在该季度合约上线的表现亮眼：58.33%的永续合约代币的BitMEX上市在第1天后升值，实现的回报为，平均收益62.55%。此外，只有41.7%的BitMEX上市交易在第一天达到历史最高价，显示出可持续的价格走势。

谈及这一现象背后的原因和上线项目的标准，Stephan表示，“我们在新代币上线为永续合约时，会进行严格的尽职调查，而不是将市面上的所有项目都上线。我们会从早期阶段就开始评估，关注以下几个特征：第一是市场兴趣，这个代币是否是我们的用户真正有兴趣交易的。这不仅仅是‘有人关注’这么简单。是否存在真正的市场交易兴趣？这个市场兴趣包括潜在新用户和现有用户。第二是社区情况。这个项目是否已经拥有，或有望建立起一个活跃的、热情的社区，是否有可能在两周之后还会持续存在？以及项目背景和叙事，会深入了解项目本身。代币在上线前需要符合一定的合规标准，特别是如果它还计划上线现货市场的话。”

此外，Stephan还透露，BitMEX还会评估流动性和价格的可靠性。“我们必须能够获取可靠的价格数据源，通常会评估价格数据来源于哪些交易所，这些交易所是否正规合法，是否会操纵价格等，尽可能降低市场操纵的风险，将风险最小化。”

正是源于这样全方位的考量，BitMEX在“上币即巅峰”趋势中保持着充足的“后劲”。

Q2规划重点：提升流动性，上线跟单交易和多资产保证金功能

在重点介绍BitMEX第二季度（Q2）工作重点时，Stephan表示，BitMEX将继续提升山寨币和新上线代币的流动性，并计划推出跟单交易(copy trading)功能，让用户能够复制成功交易者的操作行为。

“如果你看山寨币和新上线的代币，BitMEX还需要进一步提升流动性。与去年第四季度相比，我们的流动性至少在这些品类中翻了一倍。”

Stephan表示，第二个将在Q2上线跟单交易功能。“这是我们去年推出的交易机器人（trading bots）的自然延续。交易机器人可以帮助用户自动化自己的策略。而跟单交易则不同，它是让你可以复制那些成功交易者的操作行为。我们平台上有不少市场上表现最强的交易员和‘鲸鱼’，如果你希望‘参与他们的节奏’，比如跟随他们入场和离场，那就可以使用即将上线的 BitMEX 跟单交易功能。”

Stephan补充道，第三点布局是收集用户反馈、响应并优化用户体验。“随着新一代用户进入加密市场，我们要保留核心功能的同时，提高可用性和易理解性，为用户提供良好的体验。整个Q2都会围绕这一主题。最后，我们正在完善多资产保证金功能（multi-asset margining），这意味着你可以使用更多种类的资产作为保证金。这个功能将在Q2陆续上线。”

11年零黑客攻击记录，坚守三大核心原则

在交易所竞争日益激烈的加密市场，BitMEX保持成立11年以来零黑客攻击记录。Stephan对此表示，BitMEX始终坚持三个核心原则：中立、透明与安全。他介绍，平台自创立之初起，就秉承“忠于加密货币精神”的理念，致力于打造一个真正公平、公正的点对点衍生品交易平台。BitMEX没有自己的做市商、不与用户对赌，资产价格发现机制，包括资金费率，都是完全中立的。

同时BitMEX坚持透明，每周发布两次资产证明和负债证明，用户可以自己通过开源软件来检查自己的余额是否保持不变。BitMEX公开发布了所有的基础设施文档。

另外，BitMEX坚守安全线，或者说更确切地说是资产安全而不是技术安全。至今仍为用户资产使用业界领先的冷钱包托管系统。“我们完全隔离资产，所以用户资产不会与公司相关的任何东西混合在一起。BitMEX从创立之初就自建了 100% 冷钱包托管系统，使用多重签名（Multisig），甚至不是 MPC（多方计算）的标准方案。至于热钱包，是为了实现实时提现的需要。直到大约两年前，我们都只提供每天一次的提现服务，因为所有资产都在冷钱包里。BitMEX的安全规则已经深植于公司日常运营中，始终强调“信任，但要验证（Trust, but verify）”。这种文化贯穿了我们所有流程。”

高杠杆≠高风险，目标是帮助个体交易者更成熟

BitMEX以高达 100 倍杠杆的永续合约闻名。但市场剧烈波动时，高杠杆交易常导致用户爆仓，尤其对缺乏经验的交易者而言。BitMEX 是否有相关计划帮助用户更好地管理这种风险？对此，Stephan也给出了他的回答。

“首先，其实我们在某些特定的合约中甚至提供最高250倍的杠杆，不过不是对所有人开放。第一点，我们认为应该由交易者自己决定使用多少杠杆。事实上，100 倍杠杆本身并不是导致爆仓的原因，这其实是一个教育层面的问题，我们始终在平台文档中提醒用户，并在平台和官网上提供了大量的教育资料。例如：BitMEX Alpha系列内容；如何做的操作指南（how-to guides）。”

Stephan表示，BitMEX一直在强调，用户要设置止损和限价单，这样在市场出现剧烈波动时不会“清仓归零”，而是能提前退出市场。用户应该设定自己的买入点、止损位等。只要你有这些基础的操作，你就不会轻易被爆仓。BitMEX的目标是帮助个体交易者成长为更成熟的交易者。

同时，从另一个角度看：如果交易中一方被爆仓，作为赢家的一方也可能遇到问题，因为 BitMEX 是一个点对点的平台，不是中间的结算对手方，也不会替一方买单。“这正是BitMEX设立保险基金的原因——而且我们拥有整个行业绝对规模最大的保险基金。从保险基金规模与未平仓合约的比例来看，我们甚至也是领先的。”Stephan在采访中补充道。

AI投资工具还有待成熟，将在合适时机推出相关产品

在此次采访中，Stephan也谈到了眼下流行的AI趋势。他认为，现在关于所谓“AI 驱动的投资决策”的讨论大多数都是炒作词汇，并没有真正带来什么实质性的帮助。本质上，这只是继“交易机器人”和“跟单交易”之后的下一个阶段。

“这是未来必然会出现的路径，是一种自然演进。我们也会在合适的时候推出这类产品。但我认为，现在还没有成熟。或许再过几个月，甚至一两年后，会有成熟的方案，”Stephan在采访中透露。

Stephan进一步表示，BitMEX将在未来12到18个月使用 AI 在用户界面（UI）层进行显著应用。“如果你看看像ChatGPT、DeepSeek 这些大语言模型的基础，它们的本质其实并不是在提供‘知识’，而是提供‘翻译能力’，是广义的意思——你现在打开一个网页交易平台，不管是哪家交易所，都会看到图表、下单面板、新闻流、图表交易工具、各种 KPI 指标……你需要自己去理解和操作。虽然不难，但它始终是一个门槛。”

他表示，“未来通过 AI Agent 是完全可以做到进一步自动化的，它可以把你的语音转化为结构化的交易指令，通过 API 接入交易所。甚至它可以被编程为从10家交易所中找到最优价格来执行。我们有更开放的接口（API），交易所本身对接更灵活，而传统金融公司不太可能开放得这么彻底。”

Stephan表示，此外BitMEX还有另一个发展方向，计划在第三季度推出一项新功能：AI 驱动的交易行为分析报告。这个功能是由 AI 分析交易行为，定期给出建议。比如，AI 会告诉用户：你上个季度频繁在消息发布之后才做出交易，说明你反应太慢/太早，应更有纪律性。你的时机很好，但风控不够，要么太激进，要么太保守，错过了收益最大化的机会。

持续深耕亚洲市场，教育和风控将助推衍生品市场扩展

目前，BitMEX主要服务东南亚和东亚市场，公司长期坚持“不接入美国用户”的政策，并对亚洲市场保持积极投入。

Stephan介绍说，“今年BitMEX美国已经获得了赦免，这涉及的是比较久远的历史时期，比如 2016到2018年之间的事情。对此我们非常感激，但这并不会改变我们当前的战略方向。”

他表示，目前的趋势是，在美国，加密行业越来越受到传统金融机构（TradFi）的主导和影响。相比之下，亚洲市场会继续保持更高的创新性，更多地以散户和个体用户为中心，BitMEX会继续深耕亚洲市场，对亚洲市场的承诺是真诚而坚定的。

与此同时，关于加密衍生品市场的进一步扩展，Stephan认为重点还是在于BitMEX已经在做的教育部分，虽然已有基础，但仍有很大的提升空间。另一个方向是打造更易于访问的风险管理工具。面向未来，他希望实现的是真正能让用户自由表达交易意图的 AI 助手，避免“指令翻译错误”。

最后，他表示这个自然的路径是，让更多人先进入加密现货交易市场，然后再过渡到衍生品。很多用户在接触现货市场之后，通常会开始使用永续合约。这个趋势在不远的将来会变得更加明显。他解释说，这一轮牛市其实并不是由新用户大规模涌入驱动的，更多是已有用户交易量增加，还有一部分机构开始涉足。所以我认为下一轮的爆发点不会是三年之后，而是更近的一次：它将由两个因素共同驱动：AI 降低交易门槛以及更多人因为信任和易用性而愿意尝试交易。