Galaxy Digital 季报：Q1加密融资额降至两年多来最低；”不惜一切代价实现增长“的时代已结束

Galaxy Digital周二发布的一份报告表示，2023年第一季度，风险投资公司向以加密货币为重点的初创企业和协议投资了 24 亿美元，这是两年多以来的最低金额。

该报告指出：“不惜一切代价实现增长’的时代已经结束，至少目前如此，风险投资支持的初创企业需要为可预见的未来艰难的融资环境做好准备”。

以下为比推编辑团队整理的报告内容：

关键要点

• 风险资本家在 2023 年第一季度向以加密货币为重点的初创公司和协议投资了 24 亿美元，这是两年多以来的最低金额（自 2020 年第四季度以来）。交易数量与 2022 年第四季度相比增加到 439 笔（上一季度为 366 笔），Pre-seed （种子前）交易增长（占交易的 20%，是 2021 年第一季度以来的最大份额）。
• 交易规模中值从 2022 年第三季度的历史高点（450 万美元）继续下降（250 万美元），投前估值中值为 1880 万美元，为 2022 年第一季度以来的最低点。
• Web3、NFT、DAO、Metaverse 和游戏子行业的公司筹集的交易最多（116 笔），而交易、交易所、投资和贷款公司筹集的资金最多（5.38 亿美元）。
• 成立于 2021 年的公司在 2023 年第一季度筹集的资金最多（4.81 亿美元），成立于 2022 年的初创公司紧随其后（3.63 亿美元）。
• 2023 年第一季度完成的加密货币 VC 交易中有 42% 资助了总部位于美国的公司（185 笔交易）。总部位于英国的初创公司在 2023 年第一季度完成了 37 笔交易，位居第二。美国公司以 42% 的融资额占主导地位，而法国以 19% 位居第二。
• 2023 年第一季度，14 只新的加密货币风险投资基金筹集了约 22 亿美元，平均基金规模增至 2.11 亿美元，基金规模中值降至 6250 万美元。

加密风险投资

交易数量和投资资本

2023 年第一季度，加密货币和区块链行业的投资额为 24 亿美元，为 2020 年第四季度以来的最低水平，延续了自一年前 130 亿美元的峰值之后开始的下降趋势。2023 年第一季度，加密货币和区块链初创公司筹集的资金不到两个季度前筹集资金的一半。

尽管资本投资呈下降趋势，但交易活动在 2023 年第一季度有所回升，与 2022 年第四季度的 366 笔相比增加了 439 笔。增长主要是由种子前交易活动 (89笔) 推动的，2022 年第四季度只完成了 42 笔种子前交易。

就投资资本而言，早期公司（A 轮种子前）和后期公司（B+ 轮）的资本分配几乎相等。

按公司年份分类

成立于 2021 年和 2022 年的公司在 2023 年第一季度完成了最多的风险交易。

尽管 2021 年和 2022 年之间的交易数量几乎持平，但 2021 年成立的公司在 2023 年第一季度获得了最多的资本投资。直观地说，2021 年成立的公司比 2022 年成立的公司年长，因此在后期阶段筹集的资金更多, 这造成了差距。

按公司总部分类

从完成的交易笔数和筹集的资金来看，风投以总部位于美国的公司为主。2023 年第一季度，总部位于美国的公司筹集了所有加密风险投资资金的 42.8%，其次是法国 (19.4%)、加拿大 (6.6%) 和瑞士 (4.1%)。

查看已完成的交易时，情况类似。2023 年第一季度，美国公司完成了所有加密货币风险投资交易的 42.3%，其次是英国 (8.5%)、新加坡 (6.2%)、加拿大 (4.1%) 和瑞士 (3.9%)。

加密 VC 交易规模和估值

2023 年第一季度，加密 VC 轮的交易规模和融资前估值处于 2021 年初以来的最低点。2023 年第一季度加密货币 VC 交易的中位数为 250 万美元，融资前估值为 1880 万美元。

加密 VC 交易规模和估值的下降反映了更广泛的 VC 市场的下滑。

按类别划分的加密货币 VC 投资

交易、交易所、投资和借贷初创公司在 2023 年第一季度筹集了最多的风险资本（5.38 亿美元，占所有筹集资金的 22%），而钱包公司筹集了第二大份额（5.19 亿美元，21%）。钱包部分由硬件钱包制造商 Ledger 主导，该公司在 2023 年 3 月为其 3.86 亿美元的 2021 年 C 轮融资筹集了 1.08 亿美元。

从交易数量来看，Web3、NFT、DAO、Metaverse 和游戏子行业的公司重新夺回头把交椅，其次是交易、交易所、投资和借贷公司。

在 2023 年第一季度按筹资阶段评估类别投资时，可以更清楚地看到加密 VC 活动。在后期阶段完成的交易中，挖矿类别占比最大，而包括节点托管和质押即服务公司在内的基础设施类别在种子前阶段完成的交易占比最大。两个最大的类别（Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏和交易/交易所/投资/借贷）在交易完成方面大致按阶段划分。

就投资资本而言，钱包和企业区块链类别的资本份额最大，流向了后期公司，而基础设施类别的种子前投资份额最大。可以理解的是，交易/交易所/投资/借贷公司有很大一部分资本投资于后期公司，而较新类别的 Web3/NFT/DAO/Metaverse/游戏公司对最新阶段公司的资本投资很少。

加密VC筹款

2023 年第一季度，新基金平均规模继续增长，达到 2.11 亿美元，而基金规模中值自 2020 年（6250 万美元）以来首次下降。

分析与结论

毫无疑问，加密 VC 正在与加密资产一起经历熊市。但加密风险投资活动（交易数量、投资资金和筹集的资金）的下降与更广泛的风险投资领域的回调并没有特别不同，利率上升的宏观环境是一个重大影响因素。2023 年第一季度加密 VC 数据的其他重要内容包括：

• 加密 VC 活动大约是之前加密熊市的两倍。尽管风险投资活动从 2021 年和 2022 年的历史高位大幅回落，但回顾前一个加密货币寒冬时，加密货币风险投资活动仍然处于高位，尽管利率上升的环境抑制了配置者的兴趣。如果目前的步伐完全保持不变， 2023 年的投资将超过 2018 年，这是上一次牛市之前加密 VC 投资最多的一年。
• 风险投资者面临艰难的筹资环境。毫无疑问，利率上升导致配置者不像在十年零利率政策下那样热衷于押注风险基金等长尾风险资产。再加上加密资产价格的熊市，以及许多配置者在 2022 年几家风险投资支持的公司惨败后感到焦头烂额的事实，风险投资者将发现在 2023 年很难筹集到新资金。
• 缺乏重要的新风险资金将继续给创始人带来压力。“不惜一切代价实现增长”的时代已经结束，至少目前如此，风险投资支持的初创企业需要为可预见的未来艰难的筹资环境做好准备。创始人必须专注于收入和可持续的商业模式，并准备好筹集较小的资金并放弃更多的股权。过去几年对创始人友好的环境在后视镜中。
• 种子前交易正在增加。在经历了 2022 年惨淡的第四季度之后，种子前交易的数量在相对和绝对基础上都在上升。在 2023 年第一季度完成的所有加密货币 VC 交易中，有 20% 流向了处于早期阶段的公司，这表明企业家很活跃，风险投资者也很关注。由于许多人在熊市期间完全退出加密货币，精明的投资者可能会像在之前的熊市期间那样在充满挑战的环境中找到隐藏的潜力股。
• 美国继续主导加密创业生态系统。尽管监管环境不明朗，甚至存在明显的对抗，但总部位于美国的加密初创公司继续吸引着绝大多数风险投资活动。总部位于美国的公司主导着加密生态系统，寻求留住顶尖人才、促进技术和金融现代化以及将美国的领导地位扩展到未来的经济中，对于制定促进增长和创新的进步政策是明智的。
• 新旧类别都在增长。虽然交易、交易所、投资和借贷公司在加密领域长期占据主导地位的类别继续活跃，但较新的类别 Web3、NFT、DAO、元宇宙和游戏公司，包括从 NFT 市场到 DAO 工具到支持区块链的游戏开发商继续看到大量的资本投资和交易数量，尤其是在早期阶段。相反，代币化和企业区块链等较早的概念在 2023 年第一季度的交易数量和投资资本均有所增长，这表明市场正在寻找“区块链用例”，预计代币化和区块链用例将继续到 2023 年成熟和发展，特别是考虑到加密熊市和充满挑战的美国监管环境。话虽这么说，加密是全球性的，对新经济和社区模型的需求以及对加密资产的访问仍然是风险活动的最大驱动力。