长推:LSD生息稳定币项目——LybraFinance简析

互联网 阅读 1757 2023-04-19 12:08:00

注:本文来自@Yuuki_7788 推特,MarsBit整理如下:

LSD赛道系列二:@LybraFinanceLSD 以ETH/LSDETH为抵押品的生息稳定币项目(NFA&DYOR)#LSDFi

项目功能拆解:

铸造:用户将ETH存入Lybra,可以以最大抵押率150%的比率铸造eUSD,eUSD享有7%-8%的年化收益率。

背后机制:Lybra会将用户存入的ETH存入Lido等LSD协议进行Staking,Staking获得的收益在二级市场上换回eUSD,然后将换回的eUSD分发给eUSD的持有者;目前Staking的年化收益约4.5%,假设平均LTV为200%,则eUSD可获得约9%的年化收益;但这其中Lybra要抽水1.5%。

eth

锚定:当1eUSD<1USD时,市场上的套利者可以通过Lybra的刚性兑付模块套利促使eUSD回锚;该模块功能与LUSD类似;当1eUSD>1USD时,Lybra缺乏调节机制,eUSD又可能向上脱锚。具体来讲:

Lybra协议借款人可以自愿选择是否成为刚性兑付的流动性提供者,成为刚性兑付流动性提供者的缺点是有可能损失自身资产组合中ETH的波动敞口,优点是Lybra会提供超过单纯作为借款人50%的收益率(通过Lybra 代币的emission);

当二级市场中1eUSD<1USD时,套利者可以通过刚性兑付模块提供的流动性将1eUSD兑换为价值1USD的ETH资产,通过这一路径维持锚定,这个过程中协议收取0.5%的刚性兑付费用;

eth

当1eUSD>1USD时,Lybra缺乏相应的调节机制。由于eUSD作为生息稳定币本身存在较强的持币动机,且协议需要不断地在二级市场购买eUSD发放利息;所以就目前来看eUSD有可能向上脱锚而失去稳定币的性质,脱锚上限1.5USD;

清算:引入Liquidator和Keeper,Liquidator锁定eUSD到协议,Keeper监控协议状态,当Lybra中的某一个借款人的抵押率下降到150%以下触发清算时,选择合适的Liquidator,以其锁定的eUSD折价10%清算被清算人的债务;

在此过程中,Liquidator获利9%;Keeper获利0.5%-1%;该模块功能同样与LUSD类似;

eth

经济模型:IDO10%(初始流通盘),IDO所得的25%用于LBR/ETH底池的创建、25%用于eUSD/ETH底池的创建、25%铸造eUSD,剩余25%归属团队;剩余部分55%挖矿、15%国库、20%归属团队及合作伙伴,具体如下:

eth

总结:长期协议发展有瓶颈,短期IDO可参与;(参与IDO风险:团队匿名&代码安全)。

协议整体亮点在于稳定币生息以及0借款利率;协议问题在于借款端风险收益结构的失衡,即借款人使用12Lybra与借款人使用Lido两种方案中,借款人承担了相同的资产价格波动敞口,更高的资金安全风险,但收益却更低。(协议抽水1.5%)

从这个角度看,协议的长期增长有瓶颈。

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