衍生品DEX将主导下轮牛市？对比分析六种协议的费用结构、指标、增长潜力

目前超97%的衍生品交易量在CEX上执行。而衍生品DEX仅占总交易量的2.72%，因而衍生品DEX的增长空间巨大，或将主导下一轮牛市。本文是有关衍生品DEX赛道的相关信息。

• 头部项目
• 费用结构比较
• 指标比较
• 增长潜力
• 最有潜力的衍生品DEX

头部项目

GMX

GMX允许用户对GLP池进行交易，提供零滑点的现货和保证金交易。GLP是GMX的资金池，包括BTC、ETH、UNI 、LINK和4种稳定币。该模型的巨大优势在于其可组合性；一些协议开始创建利用GLP及其收益来产生额外收益的投资产品。

上线资产

加密货币：高达50倍杠杆

代币经济学

• 供应量: 8,813,076
• XVIX和Gambit Migration：45.3%（注：GMX的匿名团队曾开发过另外两个协议XVIX和Gambit）
• 底价基金（Floor Price Fund）：15.1%
• 储备金：15.1%
• 流动性：15.1%：
• 预售轮次：7.6%
• 营销与合作伙伴：1.9%

尽管该平台仅提供四种货币对，但推出的GMX V2引入了合成市场，提供多种新货币对，包括股票和外汇。此外，还引入隔离池和较低的费用，以提供更好的交易用户体验。

Gains Network

Gains提供了一个具有多种资产类别和高杠杆的交易平台。该平台利用gDAI金库作为交易对手，其中DAI的数量不断变化。

当交易者获胜时，他们将从金库中收到奖金。

当交易者亏损时，他们的损失将被存入金库。

与GMX类似，Gains的模型具有高度可组合性，允许其他协议集成gDAI，并在其上构建产品。

上线资产

• 加密货币：高达150倍的杠杆
• 大宗商品：高达150倍/250倍的杠杆
• 外汇：高达1000倍的杠杆

代币经济学

• 供应总量：1亿
• 初始供应量：3850万
• 开发者：5%
• 治理：5%
• 流通量：90%

没有种子轮，没有风险投资，没有代币锁定。

dYdX

dYdX是第一家衍生品交易平台，提供36个加密货币对的杠杆交易（高达20倍）。dYdX是唯一使用链下订单簿的平台，以牺牲去中心化为代价提高了流动性深度。不过，该团队正在努力尽快发布v4。dYdX v4将在Cosmos上发布，旨在使协议完全去中心化。新版本还将引入一项备受期待的功能：收益分享。DYDX的质押者将赚取一定比例的平台收入。

代币经济学

• 总供应量：10亿
• 投资者：27.7%
• 交易奖励：20.2%
• 员工和顾问：15.3%
• 空投：5%
• 流动性提供者奖励：7.5%
• 未来员工：7.0%
• 财政：16.2%
• 流动性质押池：0.6%
• 安全质押池：0.5%

Kwenta

Kwenta是一个去中心化衍生品交易平台，在Optimism上提供永续期货和期权交易。目前，该平台提供超过42对加密货币、外汇和商品，杠杆高达50倍。

Kwenta与Synthetix建立了合作伙伴关系，后者提供了管理流动性和直接提供Perps的底层协议。这种合作关系使Kwenta能够专注于用户体验和界面设计，而Synthetix则专注于流动性机制。

与dYdX和GMX类似，Synthetix将于9月发布该平台的新版本。新版本已经开发了一年多，将提供无许可市场、全仓模式和多抵押质押等功能。

代币经济学

• 总供应量:100万
• Synthetix质押者:30%
• Synthetix +早期Kwenta交易者：5%
• 投资：5%
• 社区发展基金：25%
• 核心贡献者：15%
• Kwenta Treasury：20%

Level Finance

Level于2022年12月推出，提供BTC、ETH和BNB的现货和杠杆交易（高达 50 倍）。Level 获得巨大关注的原因在于其“忠诚度计划”，该计划每天奖励交易者1.6万枚LVL 。许多交易量和费用来自该计划，通过三档模式，用户可以从其资产中赚取85%至206%的年利率。矿工可以选择是否将资产存入风险较低的池中并赚取较少的年利率，反之亦然。

代币经济学

• 总供应量：5000万
• 流动性提供者：36%
• 社区激励：34%
• 团队：20%
• DAO:：10%

MUX Protocol

MUX Protocol是部署在五条链上的永续DEX，为交易者提供深度流动性和高达 100 倍的杠杆。

两个主要特点是：

• 杠杆交易：用户与MUXLP进行交易，这与GMX与GLP池采用的模式相同。

• 聚合器：选择最合适的流动性路径来最小化，比较各个 Perp DEX 的交易价格和流动性深度。

代币经济学

该协议涉及四个代币：

• MCB：协议的主要代币
• MUX：不可转让的代币，通过质押veMUX或MUXLP获得
• veMUX：治理代币
• MUXLP“流动性提供商代币

现在已经讨论了六个主要协议及其关键特征，下面探讨衍生品行业的当前格局。

费用结构比较

交易费(开仓/平仓)：dYdX交易费用最低，0至0.05%（基于交易量大小）；MUX次之，为0.08%；GMX和Level均为0.1%。

资金费率：dYdX为每8小时为0.01%；GMX和Level每小时最大为0.01%；GNS、Kwenta和MUX均为动态。

指标比较

目前，dYdX提供最佳的交易平台，具有最高的流动性和最低的交易费用，目前在排名前6的DEX中占据64.4%的市场份额。然而，dYdX的模型不允许他们像其他协议那样列出合成产品，因此其竞争对手可以利用这一点来夺取市场份额。

如前所述，dYdX正在努力推出一个具有收入共享机制的完全去中心化平台，因此预计未来几个月会有更多用户支持它。

另一方面，GMX目前收取的费用最高，但他们正在努力解决这个问题。然而，有趣的是，GMX的交易量约为dYdX的五分之一，但产生的费用约是dYdX的2倍。

类似情况同样出现在Level和GNS上，Level和GNS的交易量相同，但Level产生的费用约是GNS的2倍。

增长潜力

根据指标，Level Finance是最被低估的平台。此外，Level Finance拥有最好的代币经济学，LVL + LGO动力确实非常强大。

GMX也可以被认为被低估，因为按生成费用（年初至今）计算，它是所有DeFi中排名第三的协议（不考虑公链），按市值计算仅排名第79。

MUX具有最佳的TVL/Volume比率，这表明资本效率很高。

GNS和Kwenta是下一轮牛市的绝佳选择，因为它们产生高收入且拥有中低市值。

最后，dYdX是最安全的选择，因为dYdX是该赛道的领导者，有头部资本支持，而且其即将推出的新版本应该会激励用户持有代币DYDX。

最有潜力的衍生品DEX

下面列出在未来几个月进入市场的顶级 DEX，这些DEX未来可能会占据较大的市场份额。

• Lexer Markets
• El Dorado Exchange（相关阅读：BNB Chain 原生协议EI Dorado Exchange 开启多链布局）
• Tribe3（相关阅读：NFTFi衍生品赛道早期探索：下一个“Blur”在哪里？）
• nftperp.xyz（相关阅读：一文读懂NFTFi新项目nftperp：追踪蓝筹NFT系列的永续合约交易协议）
• NEX_Protocol