让我们从一个小测试开始。

下面是比特币（BTC）、以太坊（ETH）和 Cardano（ADA）在上一次牛市中的回报率，从 2020 年 3 月 19 日的谷底到 2021 年牛市各自的顶部。你能猜出哪个数字对应哪个加密货币吗？

• 17,469%
• 5,560%
• 1,724%

也许你会惊讶地发现，在所有三种加密货币中，ADA 实际上获得了迄今为止最大的收益。

是的，没错：ADA 在上一个周期中的表现超过了 ETH 的三倍以上。而与 BTC 相比，它的表现甚至提升了 10 倍。

对于那些认为 Cardano 是个笑话的加密社区来说，这样的表现非常出人意料。

但公平地说，批评者们有点道理。在上一个牛市的大部分时间里，Cardano 只是一个基础 L1 区块链，只能进行 ADA 的转账或抵押。链上没有其他代币。而承诺的智能合约功能总是被无限推迟。

此外，相较于其他 L1，Cardano 的速度比较慢，其创始人 Charles Hoskinson 周围的狂热信徒引发了关于它去中心化程度的质疑。

在这个熊市的一年半之后，ADA 距离牛市高点已经下跌了 90%，很多人已经几乎忘记了 Cardano。似乎又是一个无法成功的 L1。

然而，风向正在开始改变。首先，它现在真正拥有了智能合约功能。而且它正在解决其他问题，在实践中取得了令人鼓舞的成果。

但这是否足以让 ADA 在下一个牛市中再次表现超群呢？我们来看一下。

Cardano 的速度困境

如果你想成为 DeFi 中有竞争力的 L1，速度至关重要。用户不想交换代币后，还得设置提醒检查 20 分钟后他们的交易是否已经完成。

当谈到区块链的速度时，有几种衡量方式。你可能已经听说过每秒交易量（TPS）。可以将其视为链每秒钟可以完成多少任务（如交换、NFT 铸造、转账）。

如果你想更加详细地了解 TPS，可以将其定义为区块中的交易数除以链的区块时间。也许用伪方程式来可视化会有所帮助，像这样：

TPS =（区块中的交易数）/（区块时间，以秒为单位）。

因此，TPS 越高，性能就越好。以下是 Cardano 与其他链的比较：

正如你所看到的， Cardano 的数字并不太好。

但是关键在于：高 TPS 并不意味着链会变得快或感觉起来很快。

要使交易最终完成，区块链的各个节点需要就该链的真相达成一致。如果他们没有达成一致，你将无法收到你刚刚购买的 NFT，或收到别人刚刚发送给你的代币。

或者，在这个名为区块链的神奇技术的某些怪异之处中，整个链可以像电影一样被回滚，以及所有与之相关的交易。确保一个交易最终完成且不会被回滚所需的时间称为“最终确定时间”（TTF）。

让我们再次将 Cardano 与其他 L1 进行比较：

同样， Cardano 的数字令人失望。 Cardano 的最终确定时间与比特币相似，而比特币是一种没有智能合约的链。而具备智能合约、支持 DeFi、游戏、社交应用等复杂应用的链通常具有更低的 TTF（1 分钟或更少）。

Cardano 的实际 TPS 约为 2-4，TTF 长达 60 分钟，使其成为不太适合 DeFi、社交或任何稍微复杂应用的次优选择。

因此，在 2022 年的大部分时间里， Cardano 的活动停滞不前并不令人意外。但期待已久的解决 Cardano 速度困境的方案终于出现了。

这就是九头蛇（Hydra），一个解决方案，它承诺成为 ADA 粉丝们长期等待的 Cardano 缓慢速度的解药。

Hydra 是一种称为状态通道的可扩展性解决方案，允许两个或多个参与方在离线情况下进行多个交易，而无需将每个交易广播到整个网络中；只有初始和最终详细信息会在链上记录。

大部分交易发生在 Hydra“头”中，这是一种用户之间的私有区块链。每个 Hydra 头理论上可以处理高达 1,000 TPS 的交易，其最终性时间可以忽略不计。

我知道你们中有些人可能会想：这是否意味着 Cardano 通过部署数千个 Hydra 头，可以扩展到数百万 TPS 和即时的最终性呢？

事实上，每个 Hydra 头仍需要向 Cardano 主网发布交易，而 Hydra 对主链的 TPS 和 TTF 没有任何改进。因此，虽然 Hydra 是一个非常有用的解决方案，但它并不是万能药。

不过，它已经取得了鼓舞人心的成果。

展望未来

Hydra 于 5 月 12 日开始，并立即产生了影响。

Cardano 的去中心化交易所（DEX）交易量在之前的几个月内约为 6000 万至 9000 万美元左右，到了 5 月份则增加到了近 2.5 亿美元。根据 DefiLlama 的数据，其领先的 DEX Minswap 的 5 月份周交易量是以往几周的 5 到 10 倍。甚至， Cardano 甚至拥有了自己的 Memecoin 季节。

但这是酝酿已久的事情。从今年年初开始， Cardano 的总锁定价值（TVL）一直在稳步上升，4 月达到峰值后开始下降。尽管 ADA 的价格只有当时的五分之一，但以美元计算， Cardano 的 TVL 现在仍超过峰值的 50%以上。

如果我们用 ADA 来衡量 Cardano 的 TVL，就可以看出其 DeFi 繁荣的迹象。

以 ADA 计算的 TVL 自年初的谷底以来已经增长了三倍。

稳定币是 Cardano 历史上另一个不足之处。如果没有稳定币，区块链很难拥有充满活力的 DeFi 生态系统，到目前为止，大型稳定币（如 USDT、USDC、DAI 等）都没有在 Cardano 上设置任何存在。

然而，一些原生解决方案正在扭转这种状况，其中由 Indigo 的 iUSD 带头。

自年初以来，稳定币供应量从 300 万美元增长到了 1500 万美元的顶峰，目前大约为 1200 万美元。虽然进展缓慢，但这对于 Cardano 来说是又一个重大发展。

那么， Cardano 在去中心化方面情况如何呢？

为人民服务

无论好坏，人们喜欢追随领袖。在过去的牛市中，一些最大的涨幅在具有“领袖”的生态系统中：SBF 和 Solana、Do Kwon 和 Terra、Daniele Sesta 和 Frog Nation。

即使是 Vitalik 也无法逃脱这种个人崇拜，这让他感到很烦恼，人们仍然寻求他在以太坊生态系统中的指导。

Cardano 的许多批评者憎恶其创始人 Charles Hoskinson 在 Cardano 世界中如此突出的地位。说实话，我也不是 Hoskinson 的忠实粉丝。但你必须承认，他口才非常了得。以下是他在 SEC 对币安提起诉讼后所说的内容：

对于整个行业来说，这次诉讼似乎是一个绝佳的机会，人们可以团结起来制定一个合理的规则和指导方针，这些规则可以防止美国陷入 1984 那样的反乌托邦。稍后我会再说更多，但现在我想说我们会没事的。一切都好，这个行业的未来是光明的。

这个人也有很多追随者。超过 200 万个 Twitter 用户看到了上面的帖子。Charles 本人拥有超过 100 万的关注者，无疑是 Cardano 的代表人物。

尽管 Charles Hoskinson 在 Cardano 中扮演着核心角色，但该链本身是最去中心化的 L1 之一。

衡量网络去中心化程度的一种较流行的方法是称为 Nakamoto 系数。它衡量需要串通破坏区块链的最小实体数量。 对于像 Cardano、以太坊或 Solana 这样的 POS 链来说，这个阙值是集体控制网络中所有抵押代币的 33.33%。

其 Nakamoto 系数越高，网络就越去中心化。下面是一些主要链的系数：

根据不同来源，Nakamoto 系数在 22-36 之间的 Cardano 是去中心化最高的链之一。在主要链中，只有 Solana（33）能够与之相比。

这部分归功于没有必须抵押的最小代币数量。在以太坊中，验证者（参与链上共识并验证交易的节点）需要抵押至少 32 个 ETH。按当前价格计算，约为 50,000 美元。

这绝非一笔微不足道的金额，对大多数人来说都难以承受。大多数其他链条也有类似的要求。

质押衍生品和委托质押可以在这里提供帮助，但这并不能消除这样一个事实：直接质押永远是极少数人的特权。

相比之下， Cardano 的质押是平等的。没有最低质押要求，只需要支付 2 ADA（0.50 美元）的费用，任何想质押 ADA 的人都可以进行质押。

难怪 60%的 ADA 被质押了。为了更好地理解这个数字，Polygon 的质押比例为 38%，而以太坊粉丝们正在兴奋地看着它刚刚超过 20%。

最重要的是， Cardano 验证者的硬件要求是主要 L1 中最低的。Messari 的这张表格列出了 Cardano 参数与其他 L1 的比较。

这使得 Cardano 是最不依赖托管服务器解决方案（如 Amazon Web Services（AWS））的区块链之一，这是其去中心化的又一个推动力。

在托管服务器上运行验证器并依赖少数提供商可能很方便，但这并不明智，这会让区块链变得依赖于少数几个公司和政府的心情。网络也变得更加同质化，因此任何与云提供商有关的问题都可能影响更多的验证器。

超过 17%的 Cardano 验证者选择自行托管，比其他 L1s（如 Avalanche 和 Solana）要好。

一个可以反映 Cardano 团队的韧性和坚毅的数据点是随着时间推移部署的智能合约数量（在 Cardano 中称为 Plutus 脚本）。

所以，这就是 Cardano 的现状：它没有死亡，反而非常活跃、充满活力，并准备在下一个牛市中大放异彩。虽然我无法预测 ADA 未来的表现如何，或者 Cardano 将吸引多少活动，但我认为人们不该忽略它。