长推：进入牛市初期，我们上车的机会在哪里？

互联网阅读 1328 2023-12-07 22:06:00

注：原文来自@Murphychen888发布长推。

BTC强势突破44000美元，让很多踏空的小伙伴倍感焦虑。那么BTC本轮强势上攻会到什么位置？还有没有上车的机会？回调可能在什么时间发生？会回调到什么位置？本文我会用链上数据（刻舟派）、K线指标（技术派）、宏观环境（经济派）多项综合指标相结合。

从资金流向、筹码分布、历史数据等多维度谈谈个人观点。本文共4个篇章。篇章一：资金流向印证市场进入牛市初期下图指标是稳定币总流通净头寸变化。用DIFF函数求30天内的绝对值变化（净流入为绿色，净流出为红色）；因此也具有大级别趋势属性。看到这张图表时我非常兴奋！如图所示，在2022年4月

稳定币净头寸结束了持续的净流入（绿色），转为净流出（红色）；从此也宣告了市场正式进入熊市周期。期间历经3次加速净流出也伴随着BTC价格的一路下跌至15800美元。然而，随着时间的推移，我们可以看到这样的净流出趋势开始逐渐减缓，直到2023年10月稳定币净头寸结束了长达1年零6个月的净流出，再次转为净流入状态。此时BTC的价格约29000美元。当然，稳定币流通市值增长只代表了有外部资金进入，但不代表这些资金会立即下场。因此我们还需要再看两组数据，即进入交易所的资金和直接流向BTC的资金。下图是交易所稳定币余额变化，可以看到从2023年6月有一波增长，直到现在基本维持在175亿美元左右，

半年时间增加了约30亿美元。下图是Glassnode分析师重点关注的BTC已实现市值指标，它是观察资金直接流向BTC的重要数据。如图，从2023年6-12月有231亿美元直接流向了BTC，有71亿美元流向了ETH。这也是为什么本轮反弹BTC要比ETH强势。至此，我们应该清楚的看到币市资金情况已经发生了根本性的改变。

稳定币总市值的反转意味着外部资金的进入，且更多的资金直接流向了BTC。如此时仍有人对你说，目前正处于熊市阶段，恐怕连他自己都不信了。把此数据和我在11月28日分享的关于“从未出错的趋势信号之Realized Profit & Loss 365D”指标结合在一起看（见以下链接，https://twitter.com/Murphychen888/status/1729326065624187130）是可以互相印证的。也可以有力的反驳所谓“刻舟求剑”论。从链上数据看，目前稳定币总市值约1240亿美元。而上次达到这个数值的时候是2021年10月30日，当时BTC的价格是61000美元。也就是说，理论上以目前的场内资金完全可以将BTC推到6w美元以上。当然这仅仅是理论值，具体细节还需要看下面的数据分析。

篇章二：我们还有没有上车的机会？ BTC历史上有3次熊转牛初阶段，都出现了从底部的大幅反弹。我们可以借助K线指标中的斐波那契回撤线来观察其中的周期性规律，作为本轮反弹或回撤的预判和参考数据。

2013年12月BTC从第一轮牛市顶部1175美元跌到最低点162美元后，于2016年6月反弹至789美元，正好是斐波那契回撤线的黄金比例0.618的位置（下图一）。接着开始回调，回调深度到0.382的位置结束（下图二）并开启牛市主升浪行情。（注意：上涨和下跌中，斐波那契回撤线的比值是相反的）

2017年12月BTC从第二轮牛市顶部19891美元跌到最低点3215美元后，于2019年6月反弹至13764美元，反弹高度也正好是斐波那契0.618的位置（下图一）。接着开始回调，第1次回调深度到距离反弹高点0.618的位置；紧接着由于新冠疫情引发恐慌情绪，第2次回调到0.786的位置结束（下图二）并开启牛市主升浪行情。

本轮周期BTC从2021年11月的顶部68958美元跌到底部15487美元后，进入牛市初期的反弹高度如果仍然是黄金比例0.618的位置，那么对应的价格是48600美元。考虑到现货ETF的通过将是加密行业史诗级的利好。给予更高的预期，那么下一个级别的高度就是0.786的位置，对应价格是57600美元（下图一）。

因此，这里给出我的第一个主观性的判断，本轮反弹的高度可能会在48600-57600之间。越接近这个区间，就越接近拐点的出现。到达反弹高点后，回撤的深度会到哪里？按以上分析，回撤有3种情况，即0.382、0.618、0.786这3个位置。我们结合宏观条件（下图二），如果2024.1.10 木头姐的ETF申请被拒必然会

引发情绪上的波动，BTC出现回调。但我认为不会很深（比如到0.382的位置）。因为在3.15日还有ETF之王贝莱德的重头戏压阵，这也是目前主流媒体都认为通过概率最大的一家。如果3.15日也被拒，那么或许这将是2024年第一个黑天鹅事件。引发BTC价格回调可能会到0.618或以下。

下图是将以上分析的2种可能还原，图一是假设BTC反弹至48600美元后开始回调，回调至0.382位置对应的价格是35900美元，回调至0.618位置对应的价格是28000美元；图二是假设BTC反弹至57600美元后开始回调，回调至0.382位置对应的价格是41400美元，回调至0.618位置对应的价格是31400美元；

当然，即使ETF通过了，利好兑现会有部分筹码寻求获利了结，且GBTC转ETF后也会有前期折扣套现，形成抛压。因此，什么时候是合适的入场时机，我们可以对照上述情况和数据来判断。行情是走出来的，历史数据只能作为参考。但可以肯定的是，重新上车的机会一定会出现！现在焦虑的小伙伴可以适度的放松心态。

篇章三：URPD数据给我们一些启示 URPD是用来追踪流通中的BTC最后一次移动时的价格集。可以简单的理解为链上筹码价格分布。这里我要借用一张倪大@Phyrex_Ni的图。这张图是他在一篇推文中分享过的。我当时一看认为极有参考价值，就偷偷的保存下来（希望倪大别找我要版权费）。

图中所示2021.10.23 BTC价格达到63000美元时，链上筹码的价格分布情况。可以看到除了该轮周期的历史大底3500美元附近堆积了较密集的筹码之外，其他几个重要价格节点，包括3w、4w、4.7w、5.6w左右的筹码分布都非常的均衡，单一价格最多也只有30w枚左右的BTC。并没有出现过多筹码集中在某一区间的情况。

再看现在的URPD数据（如下图）。除了上轮和本轮的历史大底即4000和16500美元处有较多筹码堆积之外（这是正常的），筹码最密集的区域是2.6w-3w区间；其次是3.8w-3.9w区域。很明显，这和上面的情况完全不同，这就不正常了。

之前倪大写过一篇分析，阐述他对“车重并不影响价格拉升”的观点（见以下链接）。但这里我可能有一些不同的理解。他把“获利筹码的占比高”定义为车重，而我认为“车重”是指筹码在价格区间分布的均匀程度。如价格过于集中即没有充分换手，就不利于持续稳步的拉升。

正如一列火车，载重过于集中在某一节车厢，那当列车高速行驶时，就容易发生脱轨。我们把URPD的整个数据列看作是这列火车，很明显现在2.6w-3w这节车厢“过重”了。好几个单一价格筹码都超过50w枚BTC，甚至接近60w枚。如果BTC的价格要重新回到6w美元以上，我认为必须在某个价格阶段做长时间的休整和回调，从而让密集区的筹码出现松动，完成换手。筹码分布均匀了，列车才可以开启高速行驶的新篇章。看完链上筹码数据，我们再看Binance交易所从年初至今筹码换手比较集中的几个价格区间（如下图）。26000-28000是距离现在最近的一个换手密集区。