灰度报告：元宇宙风口上的Decentraland

来源：Grayscale Research

作者：David Grider，Matt Maximo

编译：Corn

Decentraland

自Facebook于2021年10月宣布将品牌更名为Meta以来，Web 3.0、元宇宙领域获得的投资持续增加。虽然元宇宙仍处于发展的早期阶段，但许多方面都有可能彻底改变我们的数字生活。因此，元宇宙经济体的原生Token和虚拟世界房地产资产得到发展契机，包括Decentraland。

Decentraland是领先的基于区块链的虚拟世界之一，正在创建一个开放世界的元宇宙，用户可以在其中赚取MANA（原生Token），购买LAND，LAND是一种将Decentraland划分为虚拟地块的不可替代Token（NFT）。与实体房地产类似，Decentraland生态系统的房地产价值是由用户之间在许多商业活动中的互动和交流创造的，包括艺术画廊、办公室、游戏和赌场、广告、赞助内容和音乐场所。

虽然虚拟房地产的概念目前还难以调和，但这种情况可能很快就会改变。从人类诞生之初到互联网普及之时，人类的一生都在物质世界中度过。在短短几十年的时间里，网络已经改变了我们的购物、社交、娱乐等体验方式，使得科技行业成为当今最大的股票市场。虽然我们自2000年代初就开始使用网络，但自比特币于2009年推出以来，互联网价值的所有权才成为可能。从那时起，向Web 3.0的转变带来了许多创新，包括通过元宇宙房地产来拥有我们在线世界的新兴趋势。

从游戏公司到元宇宙房地产投资信托基金，再到虚拟土地开发公司，房地产买家正越来越多地将Decentraland视为一个前沿机遇。这些元宇宙先驱正在建立新兴市场的数字经济，并寻求从虚拟世界中消费者采用率和商业活动的增加中获利。

大众对Metaverse日益增长的兴趣正在推动Decentraland的虚拟房地产热潮， 2021年11月，一块虚拟土地以约240万美元的新纪录售出。Decentraland房地产市场和MANA token是紧密联系在一起的，而对LAND的兴趣的增加是MANA内在价值的基础。

Decentraland房地产

Decentraland虚拟世界由大约9万个16m x 16m的房地产NFT地块组成（图 1）。LAND的价值基于其相对于其他LAND地块的位置，类似于实体房地产市场。在Decentraland，靠近Genesis Plaza等公共区域或公共道路已成为价值的驱动因素。随着一块LAND地块用户流量的增加，通过销售NFT、广告或其他服务来实现土地货币化的潜在机会也会增加。

图1：2021年11月生成的Decentraland城市地图

MANA&LAND的增长

在过去的一年中，随着用户越来越多地将虚拟世界作为经济中心，MANA和LAND的价值都出现了大幅上涨。尽管个别土地的价值可能会有所不同，但Decentraland NFT（主要是土地，但包括可穿戴设备等其他NFT）的每周平均销售价格很好地呈现出了房地产价值相对于MANA Token随时间变化的情况。

图2：每周平均MANA Token价格与Decentraland土地价格

尽管Decentraland资产都表现良好，并且在过去的一年里彼此密切跟踪，但MANA的表现略高于LAND，两种资产的每周平均价格分别上涨了4,947%和4,173%。

图3：1年收益--LAND vs MANA价格

LAND市场规模

MANA和LAND都是稀缺的数字资产。目前，土地供应量为90,601块，其中约50%的地块被划为“私人土地”，由成千上万的个人和公司拥有，而其余的地块被划为“地区”、“道路”、或“广场”——这些都是供社区使用的，例如音乐会场地、公共城镇广场和探索区域。

图4：按第四类划分的Decentraland土地样地

将MANA Token的市值与Decentraland房地产的市值进行比较，尽管两者都出现了强劲的增长，但MANA Token不仅表现优于LAND，而且MANA Token还占据了数字经济的大部分市值。

根据地块数量和每周平均售价估算，MANA的市值约为114亿美元，可以与18亿美元的总土地（私人、区域、道路和广场土地）或9亿美元的私人土地进行比较。

图5：Decentraland总市值--MANA vs总和私有土地

虚拟房地产市场取得了令人瞩目的增长，但它仍然只是整个房地产市场的一小部分，而房地产市场是当今世界上最大的资产类别之一。随着我们生活中越来越多的时间花在网络上，随着我们的注意力和社会规范的演变，虚拟世界可能会抓住从实体世界到数字世界的价值转移，从而使房地产市场的很大一部分非物质化。虽然Decentraland元宇宙中数字土地的价值已经看到了强劲的增长，但经济中的数字房地产价值相对于实体市场仍具有大幅增长的潜力。

图6：房地产市场价值

经济活动

相对而言，Decentraland房地产市场仍然很小，但其兴趣和销售活动一直在迅速增长。在Decentraland的二级市场NFT销售额从2021年10月的360万美元增长到2021年11月的2000万美元左右。在过去的一年里，Decentraland NFT的二级市场销售额增长了约2.5倍，达到1亿美元。

图7：Decentraland二级市场NFT销售

MANA价值捕获

数字经济强劲的商业活动增长是MANA Token内在价值的一个促成因素。Decentraland的经济活动可能包括土地（LAND）销售、虚拟形象注册、可穿戴服装销售，以及未来的其他数字商品和服务。

当这些NFT资产交易在Decentraland经济体中发生时，协议收取以MANA计价的费用，该费用被“燃烧”（即从流通中移除），从而创造稀缺性，并导致Token价格出现通缩压力。

图8：Decentraland经济活动中的MANA费率

其经济效应类似于强劲的GDP增长，增加政府税收收入，导致预算盈余，并允许减少国家债务，从而减少货币供应。

在发行时，MANA Token供应量约为29亿。自推出以来，随着经济活动的增长，这种供应一直在稳步下降。下图将MANA的供应量与作为费用燃烧的MANA数量进行了对比。MANA燃烧量的大幅增长对应于在初级拍卖中出售的LAND——将土地出售的全价作为MANA费用燃烧掉。迄今为止，被烧掉的MANA总金额约为5000万美元。截至到2021年12月，MANA的供应量已减少至22亿美元左右。

图9：Decentraland当前MANA供应和历史MANA费用的消耗

增长机遇

Decentraland经济活动的增长令人印象深刻，然而，它并没有渗透到其全部可寻址的市场机会。虚拟世界的全球收益将从2020年的1800亿美元左右增长到2025年的4000亿美元左右。

图10：全球虚拟世界收益增长

在此期间，盈利模式预计也将发生巨大变化，消费者将减少购买付费游戏，转而将更多钱花在能够提升游戏玩法或社交地位的游戏内数字物品上。

Decentraland的数字经济在二级市场NFT总销售额中已经达到1亿美元，这是这种货币化趋势的下一个演变。盈利模式正从消费者付费给游戏公司的封闭游戏转向开放的元宇宙经济，如Decentraland，消费者在点对点二级市场上进行交易。

这个巨大且快速增长的市场机会为Decentraland留下了足够的空间，使其从Metaverse采用的上升浪潮中受益。随着人们对元宇宙的兴趣不断增长，我们相信，吸引人们从事商务和休闲活动的虚拟世界将是最具价值的世界，这与纽约市比任何小镇都更有价值的原因相同。

图11：Decentraland和历史活跃钱包和元宇宙共享

Decentraland是最早推出的Web 3.0元宇宙经济体之一，至今仍是领先的加密虚拟世界之一。这一领先优势帮助数字经济在Web 3.0元宇宙领域中聚集了最大的用户群之一。以历史活跃钱包衡量，Decentraland元宇宙已经增长到2万名用户，占加密元宇宙约5万名总用户的近40%。随着人们对元宇宙的兴趣不断增加，Decentraland的用户群可能会有相应增长，这可能会对经济活动、房地产价值以及最终的MANA的价值产生积极的影响。