stETH ——自主权互联网的去中心化储备货币

太长不看版

• 以太坊是一个中立的、去中心化的世界计算机，以太币是这个数字经济中基础货币的天然候选者。
• 持有或使用以太币会产生机会成本，因为它可用于质押以保护网络，从而产生回报以换取削减风险。
• Lido 的 stETH 在不影响流动性或可互换性的情况下使验证的风险和收益民主化，并具有使其成为价值互联网中合适的去中心化储备货币的其他功能。

以太坊是一个中立的、去中心化的世界计算机

有一个有趣的想法，即传说中的未来元宇宙（被诅咒的模因）实际上已经存在。在某些方面，数百万人在醒着的大部分时间里都过着“化身”的生活。无论他们是 Outlook 上的名字 + 姓氏组合、视频游戏运动员还是虚拟形象，数字存在已经在许多人的生活中发挥了巨大的作用，我预计处于这种情况的人数会随着时间的推移而增加。

在这种情况下，以太坊是终极的世界计算机，它允许人们以点对点的方式建立伙伴关系、相互交易以及调节复杂的金融关系 [1] 而无需政府监督来保护用户。今天，虽然数字经济对大多数普通人来说仍然是一种好奇，但它有可能成为明天复杂和多极世界中的中立调解人。

在金砖四国/北约/不结盟运动的世界里，没有有说服力的霸主，以太坊是未来的数字瑞士。 一个中立的网络，无论信任状态或地缘政治如何，都可以可靠地帮助维持世界各地的资本流动、贸易和垃圾币。 这种中立性赋予它一种创新的、重要的新主权统治形式。 对于任何一个政府或组织来说，这个基础网络越遥不可及，它对包括政府在内的每个人来说就越有价值。

这种新兴的、主权的、互联网经济需要一个共同的词汇来进行交流，以最大限度地减少摩擦。 鉴于以太币作为该领域工业商品的优势，它也自然成为基础货币的候选者。 Ether 本身已经满足了货币的许多传统功能，例如交换媒介（苏富比以 ETH 报价）、价值存储（你愿意持有 ETH 还是美国政府硬币？）和记账单位（Etherscan 是最终审核员）。 然而，它也是一种商品货币，因为它可以用来支付交易费用，并且具有作为 gas 燃料的价值。

持有或使用 Ether 会产生机会成本

由于这种商品特性，单纯持有或使用以太币会产生机会成本。 它最有成效的用途之一是作为质押品来保护网络安全，这会产生回报以换取大幅削减的风险。 以太币可用于验证网络，但被持有或用作 gas. 我们还会以同样的方式看待纯金吗，如果为了让黄金保持其“黄金”，你必须投资它并赚取一定的风险/回报？ 持有它显然仍然有价值，但你可能会犹豫是否将其铸造成硬币。

流动性质押代币，如 Lido 的 stETH，允许人们委托验证网络。 这使对验证的风险和收益的访问民主化，并且不会影响流动性或可替代性。 此外，stETH 特别具有成为这个以价值互联网为中心的新生态系统中的标准储备货币的特性、去中心化和规模（让我们从 WEF bugmen 那里收回这个有用的术语）。

Lido 的 stETH 作为去中心化储备货币是一个引人注目的候选者

stETH 完全分配给 Ether 最高效的默认用例，即网络质押，而不会影响货币的关键特征。 stETH 90% 的奖励返还给用户只要持有即可。 最后，Staking Router（Lido 的 marquee v2 功能）将把 stETH 确立为以太坊网络安全的最去中心化的保证者 通过代表持有人创建一个动态的股权分配市场。

stETH 将其资产分配给以太坊最高效的默认用例

stETH 代表使用 Lido 质押的以太币 1:1 的比例份额。 为了使跟踪值尽可能接近 1:1，stETH 每天重新调整一次基数，为持有者提供实时的风险加载利率。 这种设计选择将 stETH 与许多其他流动性质押代币区分开来。 stETH 还继承了 ERC-20 代币的优势，例如可转让性和标准化，同时为基础商品提供了最高效的默认用例之一。

我们可以通过将流通中的 stETH 作为负债和 ETH 作为资产抵押给验证者。 清洁稳定币般的简单性，只有一个焦点。

stETH 将 90% 的奖励返还给 stETH 用户只要持有它

当我们将时钟倒回到利率 > 0% 的世界时，发达经济体政府证券的收益率已增至高达 5%，具体取决于期限（和政府）。 然而，储蓄账户未能效仿。 美国的平均存款利率 表明美国银行的租金提取令人不安，其最后剩余价值 此时的提议是站在美国政府债务和储户之间。

在撰写本文时，美元存款账户和美国政府国债收益率之间的利率差异范围在 2.47% 和 4.77% 之间。 而不是从政府支付利息给美元持有者，这一切都被困在银行里，天知道是什么原因。

stETH 履行了 DeFi 的脱媒承诺，作为权益聚合器以最少的提取，定期将 90% 的基础 Ether 权益质押奖励返还给 stETH 持有者——在此基础上成为权益质押服务的行业领导者。 从根本上说，它是一个精简协议，旨在成为一个由去中心化以太币抵押支持的中立结算层。

Lido 的 Staking Router 将把 stETH 确立为以太坊网络安全最去中心化的保证者

今天，Lido 的 stETH 验证者集是一个多元化的节点运营商群体，具有广泛的地理和管辖范围。 Lido 早期和用户友好的发布是保持以太坊验证器集去中心化的关键。 以太坊发展的最大风险是 Liquid Collective、Coinbase 等中心化提供商占据网络验证者的大量或控制份额。 中心化验证器可以在整体安全中发挥作用，但最终可能会危及他们表面上保护的网络。 Lido 早期发布的 stETH 抢先了大型中心化寡头垄断的形成，并且可以说为我们今天所知的流动性质押代币的动态市场创造了条件。

Lido 的 Staking Router，设置为 launch in v2，将通过将 ETH 分配给组或类型来将 stETH 转变为聚合器节点运营商，允许以太币分配中出现动态市场。 此功能标志着作为 Lido 验证器集的一部分的单独抵押的开始，用更大的去中心化和网络安全性的好处抵消了他们有限的抵押能力。 Staking Router 有可能为许多不同类型和方法的质押创建一个与验证器无关的平台。

随着中心化质押提供商与去中心化协议（如 Lido）之间的斗争逐渐形成，质押路由器将为去中心化验证者提供机会，在 stETH 的网络效应下团结起来，并代表以太坊的安全性对抗单一公司。

stETH 是新主权超国家空间中最有趣的创新之一，它作为价值互联网的标准载体货币，本身就是一种精心设计的稳定币。

1：人们发现该网络的主要用例之一是以美元计价的稳定币。 例如，我是 Dai 的粉丝，它是世界美元化和中立访问以美元计价的价值结算层的完美工具。 诚然，从传统的角度来看，Maker 治理中的自治机构看起来有点精神错乱。 但是讨论是在公开场合进行的，决策是在区块链的全貌下进行表决的，这实际上是相对于让蜥蜴人在董事会会议室里闭门作决定的一种改进。 当我们说“具有系统重要性”时，我们的意思是“我们已经将我们的社会作为人质交给他们”。

注意：adcv 是 Steakhouse Financial 的首席，负责 Lido Finance 和 MakerDAO 的财务工作流。