HashWhale BTC矿业周报 | 比特币挖矿成本约为2.6-2.8万美元（1.20-1.26）

从 1 月 20 日至 1 月 26 日，比特币价格走势呈现出一定的波动性。期间的主要变化如下：

本周比特币价格走势表现为“冲高后回落，进入震荡整理”的格局。前期涨势主要由政策利好和机构买盘驱动，但在高位面临获利了结压力后，市场情绪趋于谨慎。短期来看，BTC 价格或将继续围绕 104, 000 美元至 107, 000 美元区间波动，需关注成交量变化及政策消息。若能突破 107, 000 美元阻力，则有望冲击 110, 000 美元；但若跌破 104, 000 美元支撑，可能测试 102, 000 美元甚至更低水平。

比特币价格走势（2025/01/20-2025/01/26）

市场动态与宏观背景

1、资金流动：

根据 Glassnode 的数据，过去 7 天内交易所的比特币净流出量显著减少，显示出投资者对后续上涨的信心有所动摇。这一资金流动的趋势与价格调整形成呼应，反映了市场情绪的转弱。随着比特币价格的回调，投资者在面对不确定性时选择将资金留在交易所，可能是出于对进一步市场波动的谨慎观望，或准备在价格进一步下行时进行交易。这种资金流动的变化与比特币价格的调整相互印证，表明短期内市场的不确定性和谨慎情绪有所增加。

2、技术面压力：

技术面分析显示，比特币在前一周突破了 10.8 万美元的历史高点，但随即在 11 万美元附近遭遇强劲卖压，未能有效突破这一心理关口，形成短期顶部，表明市场上方的抛压较大。目前，比特币价格徘徊在 10.5 万美元附近，重要的支撑位在 10 万美元整数关口，若价格跌破该区域，可能会进一步测试 9.8 万美元的支撑（前期整理区间低点）。技术指标方面，RSI 从超买区（>70）回落至 55-60 区间，显示多头力量有所衰退，但尚未完全进入超卖区，暗示价格可能继续调整。布林带显示价格从上轨回落至中轨附近，波动区间逐步收窄，反映短期市场进入震荡整理阶段。

3、市场情绪变化：

1 月 26 日，价格稳定在 10.5 万美元附近，未再进一步大幅波动。价格趋于稳定后，市场情绪进入中性阶段。投资者不再急于追涨杀跌，市场情绪处于平衡状态。此时市场等待进一步的宏观经济数据和技术面信号，投资者普遍持观望态度。交易量下降，市场情绪处于较为谨慎的中立水平。

4、行业新闻：

首先，特朗普总统兑现了竞选承诺，赦免了丝绸之路创始人罗斯·乌布利希特，这一事件引发了加密货币社区的广泛关注。与此同时，比特币 ETF 的资金流入显著增加，仅在周二就有 8.026 亿美元的资金流入，比特币 ETF 的资产总量已超过 17.5 亿美元。此外，贝莱德首席执行官拉里·芬克预测，随着更多机构投资者的加入，比特币价格未来有可能达到 70 万美元。以上因素共同推动了比特币市场的活跃，并对价格走势产生了重要影响。

哈希率变化

在 2025 年 1 月 20 日至 1 月 26 日期间，比特币网络哈希率经历了显著波动，呈现复杂的涨跌走势。1 月 20 日，哈希率从 877.89 EH/s 快速下降至 727.81 EH/s；1 月 21 日保持在 825 EH/s 附近，晚间回落至 730.09 EH/s。1 月 22 日，哈希率在 730-800 EH/s 区间内波动，相对平稳；1 月 23 日显著上升至 887.71 EH/s，随后突破本周最高值 920.41 EH/s，但迅速回落至 733.88 EH/s。1 月 24 日至 25 日，哈希率主要震荡于 740 EH/s 附近， 24 日晚间短暂达到 787.45 EH/s 的小高峰，随后回落至 688.53 EH/s。1 月 26 日，哈希率在 710 EH/s 附近波动，并于早间攀升至 786.71 EH/s。本周哈希率整体波动剧烈，可能与市场情绪、矿工行为及网络难度调整等因素相关。

比特币网络的哈希率数据

挖矿收入

根据 The Block 的数据，截至 2025 年 1 月 26 日，比特币矿工在 1 月的总收入已达 $ 1.07 B，较 2024 年 12 月的 $ 1.44 B 略有下降。这一下滑与近期比特币网络哈希率的剧烈波动密切相关，影响了矿工的整体盈利能力。此外，网络挖矿难度调整和市场波动也对矿工收入产生一定压力。目前收入主要来源于区块补贴，交易手续费的占比相对较小，但若网络活跃度提升，手续费收入有望提供支撑。整体来看，尽管收入有所下滑，矿工生态仍保持稳定，未来收益将取决于哈希率、市场走势和网络活动水平的变化。

值得注意的是，全球金融服务公司 Canaccord Genuity 的最新研究报告进一步展现了挖矿行业的盈利前景。根据报告， 2025 年比特币挖矿的主要成本预计在每枚比特币约 2.6-2.8 万美元区间，而当前比特币交易价格约为 10.5 万美元，表明挖矿活动仍有可观的利润空间。此外，报告指出矿企的大规模电力供应正在吸引人工智能数据中心托管业务的关注，这为矿工提供了多样化收入来源。同时，多家大型上市矿企通过升级矿机设备来增强其竞争力和网络算力份额，这一趋势有望在未来进一步巩固行业的稳定性和盈利能力。

比特币矿工收入数据

能源成本和挖矿效率

根据 CloverPool 的数据，截至 2025 年 1 月 26 日，全网算力约为 768.29 EH/s，全网挖矿难度为 110.45 T。预计下次比特币挖矿难度将在 1 月 27 日下调 1.16% ，降至 109.17 T。这是比特币网络近年来罕见的一次难度下调，主要由于近期全球寒潮导致部分矿场临时关停，从而使整体算力波动加剧。

值得注意的是，自 2024 年 8 月以来，比特币挖矿难度呈现显著上涨趋势，季度增幅达到 24% 。这一趋势表明，更多矿工加入市场并部署了更高效的矿机，这既提升了网络安全性，也加剧了矿工之间的竞争。在此背景下，能源成本优化和挖矿效率的提升显得尤为重要。

此外，比特币挖矿正在对区域能源管理产生积极影响。据报道，比特币挖矿通过取代昂贵的燃气调峰电厂，为德克萨斯州节省了约 180 亿美元的成本。同时，矿工在用电高峰期通过灵活调整能源消耗，平衡了电网负荷，从而显著提升了电网的稳定性。这一运营模式展现了比特币挖矿在优化能源使用和支持电网运行方面的潜力。

综合来看，无论是算力的波动、难度的调整，还是能源管理的创新，都表明比特币挖矿行业正处于不断优化和发展的阶段。未来，随着更高效矿机的部署和清洁能源的广泛应用，比特币挖矿将进一步平衡成本、效率和可持续性。

2、政策和监管新闻

犹他州众议员 Jordan Teuscher 提出战略性比特币储备立法

1 月 20 日消息，美国犹他州众议员 Jordan Teuscher 提出战略性比特币储备立法。

推文截图

美国犹他州提出法案：允许将 10% 州基金投资比特币等加密货币

1 月 22 日消息，据 BitcoinNews 报道，美国 Utah 州提出一项新法案，该法案将允许州政府将其 10% 的基金配置于比特币及其他加密货币投资。

西伯利亚电力公司拟起诉 400 名“非法”加密矿工

1 月 21 日消息，据 Tim Alper 报道，西伯利亚电力公司 Irkutsk Energosbyt 计划对约 400 名非法加密货币矿工提起诉讼，这些矿工被指控从电网中“盗取”了价值 630 万美元的电力。该公司表示，这些矿工在非法使用电力进行加密挖矿，特别是在车库、私人住宅、公寓阳台和花园地块上安装了高能耗的挖矿设备，导致家庭电网负荷增加，并可能引发事故。 

截至 2025 年 1 月 1 日，法院已支持电力公司的 1, 348 起诉讼案，并有 104 名矿工选择庭外和解支付电费。Irkutsk Energosbyt 表示将继续其法律行动。

若挖矿算力长期转移至 AI，比特币中心化风险将变大

1 月 24 日消息，Bitfinex 发布分析报告称，比特币挖矿和人工智能基础设施之间的共生潜力不容忽视，人工智能运营需要大量能源和专业设施，而比特币矿工已经拥有这些设施，在人工智能运营高峰或能源需求高涨期间缩减比特币挖矿规模，并在能源更加充足时增加挖矿规模，这种动态可以提高挖矿运营的经济效率，同时为比特币网络保持足够的哈希算力。 

这种转变对比特币网络有利还是有害，取决于矿工的多元化程度以及该行业在不断变化的动态中维护网络安全的能力。如果战略性地执行，人工智能和比特币挖矿的结合可以促进创新和效率，而不会损害比特币的去中心化性质。 

然而，如果大量的哈希算力被永久转移，比特币网络可能会面临更大的中心化风险。选择人工智能而非其他数字资产也符合许多矿业公司的更广泛战略目标。人工智能行业的增长轨迹有望实现长期可扩展性，并与从自动化到高级数据分析等新兴技术趋势保持一致。

这周全球企业与国家持续增持比特币情况

萨尔瓦多：新增 12 枚比特币，总持仓达 6047.18 枚，价值约 6.31 亿美元。

MicroStrategy： 1 月内增持 14, 600 枚比特币，总持仓达 461, 000 枚，占比特币供应量的 2.2% 。

Genius Group：增持价值 500 万美元的比特币，总持仓 420 枚，价值约 4000 万美元。

KULR Technology Group：增持价值 800 万美元的比特币，总持仓 510 枚，总投入 5000 万美元，今年收益率 127% 。

Critical Metal Corp：计划分配 1 亿美元购买比特币，总资金池达 5 亿美元，增持时间和规模待定。

澳大利亚 Monochrome ETF：截至 1 月 22 日持仓 295 枚比特币，市值约 4971.96 万美元。

Fathom Holdings：将在两周内购买价值至多 50 万美元的比特币或比特币 ETF。

Semler Scientific（持仓）：截至 1 月 17 日持有 2321 枚比特币，总购买价 1.919 亿美元，平均购买价每比特币 82, 689 美元。

Semler Scientific（融资）：增加融资规模至 8500 万美元用于购买更多比特币。

Thumzup：董事会授权将公司 90% 的剩余现金以比特币形式持有。

OKG Research：美国公共和私营部门共持有全球约 10% 的比特币

1 月 20 日消息，据欧科云链研究院 OKG Research 分析，目前美国公共和私营部门共持有全球约 10% 的比特币，其中私营部门占比约 9% 。尽管美国政府尚未直接将比特币纳入战略储备，但特斯拉、微策略等私营企业的深度参与使比特币作为替代储备资产的潜力逐渐受到关注。 

相比美国在黄金（全球 23% ）和石油（全球 15% ）储备中的占比，比特币的地位正在财政赤字和债务压力加剧的背景下引发全球市场重视。

Polymarket 预期有 58% 概率特朗普会在就职 100 天内创建比特币储备

1 月 20 日消息，据 Polymarket 数据，平台上关于特朗普是否会在就职 100 天内创建比特币储备的 Yes 概率激增至 58% ，昨日同期 Yes 概率仅为 43% 。 

此外，市场预期有 42% 的概率特朗普在第一天签署的行政令数量将大于 40 条；Kalshi 隐含市场预期特朗普在就职首日签署行政令数量为 40.4 条。其中，移民、关税、外交、能源预计将是特朗普就职当天政策的密集首发领域。 

此外，市场普遍预期特朗普在第二任期的总统行政权力将得到大大强化，Kalshi 显示，市场预期特朗普在百日新政内宣布国家紧急状态的概率达 77% 。

WisdomTree 报告：随着机构采用的兴起，比特币不再是一种小众投资

1 月 21 日消息，据 CoinDesk 报道，WisdomTree 发布的 2025 年加密趋势报告指出，比特币已不再是小众投资，机构采用正快速增长。报告显示，配置比特币的多资产投资组合表现持续优于未配置的组合。WisdomTree 预计，由于客户需求增加，比特币采用率将在 2025 年继续上升。美国现货比特币 ETF 的推出推动了加密货币的主流化，未来更多国家可能批准包括 SOL 和 XRP 在内的山寨币交易产品（ETPs）。 报告还提到以太坊在 DeFi、NFT 和Web3领域的重要地位，但其扩展性问题仍待解决。稳定币和资产代币化预计将大幅增长，进一步推动区块链技术在全球金融系统中的应用。

分析：若比特币遵循周期，年底价格可能突破 100 万美元

1 月 21 日消息，CoinDesk 分析师 James Van Straten 发文表示，如果比特币继续遵循 2017 年的周期，到年底可能突破 100 万美元。目前，比特币的价格较周期低点已上涨约 550% ，这一表现与以往周期相符。 

关于比特币的讨论中，四年周期的分析备受关注。这一周期围绕比特币的减半机制展开，每四年减少一次供应。通常，每次减半后的一年比特币价格都会出现大幅上涨，目前这一周期继续与前两个周期表现出相似的趋势。 

截至目前，比特币的价格较 FTX 崩盘时的周期低点（15, 500 美元）上涨约 550% 。数据显示，在当前周期中，比特币的表现与 2015 年至 2018 年周期类似： 2015 年 1 月 14 日的周期低点后，比特币（蓝线）当时的涨幅也约为 550% 。 

如果比特币继续遵循 2015 年至 2018 年的周期趋势，到 2025 年第一季度末，其价格可能从周期低点上涨约 1, 100% ，达到 186, 000 美元。而本轮周期的峰值可能会出现在今年 10 月，涨幅达到 11, 000% ，将价格推高至约 170 万美元。

数据： 70 家上市公司持仓超 61.2 万枚比特币，价值超 612 亿美元

1 月 21 日消息，据 HOD L1 5 Capital 发布的最新统计数据显示，目前前 70 家在企业资产负债表上持有比特币的上市公司共计持有 612, 734 枚比特币。

70 家上市公司持仓比特币相关数据图片

美国已有 12 个州正积极推动战略比特币储备法案

1 月 22 日消息，据 Cointelegraph 披露，美国已有 12 个州正在积极推动战略比特币储备法案。包括： 

• 佛罗里达、阿拉巴马、新罕布什尔； 

• 宾夕法尼亚、俄亥俄、北达科他； 

• 俄克拉荷马、德克萨斯、怀俄明； 

• 马萨诸塞、犹他、亚利桑那。

渣打银行：机构资金流入有望推动比特币今年升至 20 万美元

1 月 23 日消息，根据渣打银行的一份报告， 今年预计将有比去年更多的资金从机构流入比特币领域，尤其是养老金基金的加入有望推动比特币今年升至 20 万美元。 

报告中写道：“如果如我们预期的那样采取积极行动，我们认为机构资金流动将继续下去。我们预计 2025 年机构资金流入 BTC 将超过 2024 年的水平，新资本可能来自被归类为‘养老基金’的多头基金。机构资金流入 ETF 的主导地位可能会支撑 BTC 和 ETH 的表现；我们预计到 2025 年底，它们的价格将分别达到 200, 000 美元和 10, 000 美元的水平。 ”

CZ：美国战略比特币储备计划基本得到确认

1 月 24 日消息， CZ 在 X 平台发文评论“美参议员 Cynthia Lummis 担任美国参议院银行数字资产小组委员会主席”，表示：“美国战略性比特币储备，基本得到确认。加密货币再次以加密速度前进。”

美国比特币现货 ETF 净流入 5.17 亿美元

1 月 25 日，据 FarsideInvestors 监测，昨日美国比特币现货 ETF 净流入 5.17 亿美元，其中：贝莱德 IBIT：  1.557 亿美元 

富达 FBTC：  1.861 亿美元 

BitwiseBITB：-860 万美元 

ARKB：  1.687 亿美元 

WtreeBTCW：  280 万美元 

灰度迷你 BTC：  1300 万美元

Coinbase 首席执行官：比特币是比黄金更好的货币形式

1 月 26 日消息， Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示“比特币是比黄金更好的货币形式。”