2025年宏观经济政策解读：对加密市场影响几何？

原文标题：Crypto is Macro Again

原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投资者

原文编译：Ashley，BlockBeats

编者按：作者分析了加密市场将受宏观经济和政策变动影响，特别是特朗普加税政策和通胀压力。随着特朗普政府加强对加密货币的监管支持，包括 CFTC 专注防欺诈和 FDIC 调整银行政策，可能促进加密市场的稳定。未来几个月，稳定币法案和宏观经济因素或许将主导市场走向。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

当前，加密货币市场不再是一个孤立的资产类别。它们再次深刻地与宏观经济力量和监管变化交织在一起。在未来的 3-6 个月里，主导加密货币市场的将是监管和宏观经济，而不是行业内的微观经济或行业发展。

自从$TRUMP 代币推出以来，加密货币一直在稳步下跌。该代币于 2025 年 1 月 17 日发布，恰逢特朗普第二次就职前几天，代币引发了投机情绪，但未能持续推高市场。

与此同时，宏观经济力量也在发挥作用。

2025 年 2 月 1 日，特朗普总统对所有从墨西哥和加拿大进口的商品加征 25% 的关税，对加拿大能源出口加征 10% 的关税，并对中国进口商品加征额外的 10% 的关税。这一举措对风险资产的影响立竿见影。

自从引入这些关税以来，总体加密货币市场市值下降了约 13% ，从 3.8 万亿美元跌至 3.3 万亿美元。比特币本身触及三周来的最低点 91 K 美元后反弹至 96 K 美元，而以太坊和其他主要加密货币的跌幅更为剧烈，最高达到 25% 。

Hargreaves Lansdown 的 Matt Britzman 指出，关税引发的贸易战恐惧通常很快会消退，但在此期间，投资者通过黄金、国债和美元进行对冲。

同样，LMAX Group 的 Joel Kruger 指出，市场并不害怕极端的关税措施，而是正在适应特朗普的谈判策略。

这意味着，虽然短期内波动性较大，但长期投资者可能会在价格下跌时继续积累比特币和其他加密货币。

未来 3-6 个月可能会发生什么？

加密货币再次成为宏观经济的一部分。加密货币不再独立于传统市场的波动。经济政策、央行决策和地缘政治事件都直接影响数字资产的表现。

随着通胀、利率和贸易政策主导着金融市场的动态，数字资产不再脱离更广泛的经济环境。机构资金现在视主要加密货币为传统金融（TradFi）领域的一部分，这意味着监管变化和全球经济趋势将塑造加密货币的轨迹。

在接下来的 3-6 个月里，预计市场在消化关税更新、美联储政策决策以及即将出台的监管措施时将继续面临波动。

问题不在于加密货币是否会与宏观经济脱钩，而是它如何应对这一新现实。

目前真正重要的只有宏观事件以及特朗普在监管方面所说的内容。

市场正在对贸易政策、利率预期和监管决策做出剧烈反应，这些因素可能会在接下来的几个月里塑造整个行业的发展轨迹。

拒绝推出 CBDC，并支持私人美元支持的稳定币，这可能有利于稳定币发行商，同时限制政府控制的替代品。

行业对于战略比特币储备的期望尚未实现，但对数字资产储备的评估表明政府未来可能会进行积累。

Gould 可能推动支持加密货币的银行牌照，而 Quintenz 领导的 CFTC 可能支持区块链创新。

这标志着美国监管态度的转变，尤其是在稳定币和加密银行业务的监管方面，未来可能会出现更明确、更有利的监管政策。

越来越多的美国 19 个州正在考虑立法将公共资金投资于比特币。一些提案将最多 10% 的州基金分配给市值较大的加密货币。

威斯康星州和密歇根州已经将比特币纳入公共员工退休投资组合，另外 23 个州也在积极辩论类似的提案。

与此同时，美国的捐赠基金也在增加对加密货币的曝光，随着数字资产价格飙升到新高。

对加密货币的影响：

• 州级比特币投资可能提升合法性、需求和价格稳定性，推动机构的采用并加速监管明确性。如果这些法律通过，将进一步推动加密货币与公共财政的整合，但立法批准仍然是一个关键障碍。

如果这一试点计划得以实施，将有助于在传统金融中合法化稳定币，增强衍生品市场的流动性，并推动代币化资产的广泛应用。

通过将基于区块链的担保品融入受监管的市场，该计划可能为 CFTC 在其逐步发展中的领导下制定未来支持加密货币的政策设立了先例。

通过更加明确地聚焦于防止欺诈，而非广泛打压，合法的加密货币公司可能会面临较少的监管障碍，从而促进更多机构参与并提升市场稳定性。

如果 FDIC 落实其支持加密货币的改革，银行可能会更加自信地与数字资产公司合作，从而改善行业的金融服务接入。

这一转变可能会提升流动性，鼓励机构采纳并为更加平衡的监管政策奠定基础。

然而，参议院听证会和持续的政治辩论将决定变化的程度和速度。

更明确的分类规则和注册路径可能会鼓励更多机构采用并遵守法律，同时该机构关注防止欺诈的工作旨在建立市场信心。

然而，由于持续的诉讼和政策审查，监管的真正明确性可能需要一段时间才能显现。

美国正在朝着稳定币监管的方向迈进，目前有两项相互竞争的法案：众议院的 STABLE 法案和参议院的 GENIUS 法案，提出了不同的框架，但在严格的合规措施上达成一致。

这两项法案都支持私人、美元支持的稳定币，并禁止央行数字货币（CBDC）。

主要区别包括：

• 监管监督（GENIUS 允许各州对发行商进行监管，直到市值达到 100 亿美元；STABLE 则允许如果州级规则符合标准，则可选择退出联邦监管）

• 储备要求（STABLE 允许使用国债、银行存款和央行储备，而 GENIUS 还包括货币市场基金和反向回购）

• 消费者保护（GENIUS 专注于透明度和执行，而 STABLE 则要求一对一的储备，并禁止算法稳定币）

对加密货币的影响：

• 更严格的监管可能会挑战 Tether 的主导地位，因为这两项法案都要求进行月度审计、资产隔离和严格报告，可能迫使交易所下架不合规的稳定币，类似于欧盟 MiCA 的影响。

• 这些法律将为稳定币的合法化铺路，吸引机构采用，同时为不够透明的发行商设立障碍。如果通过，它们将为稳定币发行商建立明确的指南，确保市场稳定和合规。

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