比特币牛市告急了吗？比特币守住7.65万美元或迎转机

1.当前市场环境

美联储政策仍是核心变量：尽管特朗普政府计划实施的关税政策引发市场对经济衰退的担忧，但历史经验表明，美联储的货币政策仍是决定市场走向的核心因素。2020年疫情期间，美联储通过无限量化宽松（QE）向市场注入超5万亿美元流动性，推动比特币从3,800美元飙升至6.4万美元。当前美国通胀率稳定在2%左右（2024年4月数据），远低于2021年8%的峰值，这为美联储提供了充足的政策空间。根据CME FedWatch工具显示，市场对6月降息的预期概率已升至78%，若降息落地，流动性闸门重启将直接利好风险资产。

关税政策的实际冲击有限：特朗普关税政策虽可能推高美国物价（预计CPI短期上升0.8%-1.2%），但其经济冲击远不及2020年封城时期（GDP季度环比萎缩31.4%）。更关键的是，关税引发的通缩压力（消费力下降）可能迫使美联储加速宽松。高盛模型显示，若美国零售销售连续3个月下滑，美联储或提前至5月降息。这种“政策对冲”逻辑已被市场定价——比特币在关税消息公布后从8.3万美元跌至7.65万美元，跌幅8%，远低于2020年3月单日40%的崩盘幅度。

2.供需格局重构

美国库存危机加剧：链上数据显示，美国境内托管的比特币数量较2023年同期下降12%。

机构化转化，贝莱德IBTC ETF持仓量突破30万枚，占流通量1.5%；地理转移，新加坡主权基金通过离岸钱包增持4.2万枚BTC；协议锁定，Staking平台累计质押量达120万枚，年化增长34%。Glassnode监测显示，非流动地址（持有超1年未动）占比升至68%，创历史新高，市场实际流通量不足400万枚。

矿机投产延迟放大供应缺口：原计划2024年三季度交付的12万台蚂蚁S19XP矿机（算力占比18%），因供应链问题延迟至2025年Q1。按当前算力计算，每日新增BTC产量将减少900枚（约合6.9亿美元/月）。矿业分析师Allen Flynn指出，北美矿场电费成本已升至0.08美元/度，迫使部分矿工惜售，进一步收紧现货供应。

3.技术面与市场情绪

7.65万美元的链上成本支撑：根据UTXO Realized Price Distribution模型，7.65万美元对应1,240万枚BTC的成本密集区（占流通量59%）。该价位在3月经历三次测试均未有效跌破，形成强支撑。链上数据公司CryptoQuant指出，当周有23.6万枚BTC（约180亿美元）在此区间换手，空头需消耗巨量资金才能击穿。

衍生品市场释放反转信号：资金费率逆转，永续合约资金费率从-0.03%（4月1日）回升至+0.01%（4月3日），表明空头平仓加速；期权偏度指数，25Delta偏度从+15降至+5，看跌期权溢价收窄；期货持仓量，CME比特币期货未平仓合约增加12%，机构多头头寸占比升至63%。

4.转机催化剂

ETF审批与机构入场：SEC将于8月15日前对VanEck、Ark等现货ETF做出最终裁决。彭博分析师James Seyffart测算，若通过，首周资金流入或达50亿美元。当前灰度GBTC折价率已收窄至1.2%，显示市场对审批乐观。

巨鲸抄底与空头清算：链上追踪显示，过去一周巨鲸地址（持币超1万枚）增持8.7万枚BTC，其中某匿名实体单笔买入2.3万枚（约17.6亿美元）。与此同时，衍生品市场空头杠杆率达5.2倍，若价格反弹至8万美元，将触发120亿美元空头爆仓，形成“轧空行情”。

宏观流动性拐点临近：美国财政部一般账户（TGA）余额降至4,200亿美元，为2021年以来最低。结合6月降息预期，Bank of America测算，下半年或有1.2万亿美元流动性注入市场，其中15%-20%可能流向加密资产。

延伸知识：比特币的风险警示与策略建议

1.短期波动风险

关税落地冲击：若周三公布的关税细则超预期（如税率提升至60%），可能引发短线恐慌性抛售；

矿工抛压：Marathon等上市矿企为应对季度财报压力，或抛售1.5万枚BTC（约11.5亿美元）。

2.中长期配置策略

核心仓位：持有40%-50%BTC，优先使用多签冷钱包；

对冲工具：买入行权价7万美元的看跌期权（成本约8%），锁定下行风险；

波段操作：若突破8.4万美元阻力位，可加仓至70%，目标看向9.5万美元（斐波那契扩展位）。

比特币市场蕴含着诸多机遇，如潜在的政策利好、供需格局优化以及技术面的积极信号等，这些都为用户带来了希望。然而不能忽视的是，短期波动风险始终存在，关税政策变动、矿工抛压等都可能引发市场动荡。用户在参与比特币交易时，需充分评估风险，制定合理的投资策略，谨慎做出决策。