疯买10亿美元比特币,Luna基金会要做什么?

深链财经 阅读 1282 2022-04-01 15:00:57

原作者:@danku_r

译者:深链财经Tanker

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自1月底以来,Terra生态非营利组织Luna Foundation Guard(LFG)已购买超过10亿美元的比特币,目前其地址上持有的比特币余额已经达到 27784 枚。(注:3月28日数据)那么,LFG 购买这么多比特币又要做什么用呢?

实际上,LFG 正在创建一个“比特币储备金”,旨在与 Terra 链上稳定币锚定,比如 UST。

现在的问题是,LFG 打造的这个“比特币储备金”究竟会如何运作?以及它对 LUNA、Terra 生态、甚至比特币又会产生什么影响?接下来,就让我们一探究竟。

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首先,也是非常重要的一点,那就是:无论是比特币储备金,还是 LUNA,都不能作为 UST 稳定币的抵押品。与其他由法定货币支持的、或是由加密资产超额抵押支持的稳定币不同,UST 是一种“纯”算法稳定币。

UST 通过套利系统和协议机制来维持“稳定”,而在此过程中,LUNA 充当了储备资产的角色。市场参与者可以通过销毁等量的 LUNA 代币来铸造 UST,反之亦然。如果你要铸造价值 1 美元的 UST 稳定币,那么就需要销毁等值的 LUNA。

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因此——

  • 如果市场上对 UST 的需求超过了当前供应量,那么 UST 其实可以高于锚定价进行链下交易,比如 1.01 美元,此时如果套利者在链上销毁 LUNA 来铸造 UST,然后在公开市场上进行交易,那么就可以通过差价获利。
  • 如果 UST 交易价格低于 1 美元,那么套利者其实可以进行“反向操作”,比如套利者可以用 UST 兑换回 LUNA,此时相当于他们用不到 1 美元的价格购买了 1 UST 并获得了价值 1 美元的 LUNA,此时只需在公开市场上出售 LUNA 即可获利。

换句话说,LUNA 扮演的角色与“黄金”类似,你可以将黄金铸造成任何硬币,然后使用这些硬币(相当于一种交换媒介)做你想做的事情。另一方面,由于这些硬币里都有黄金,那么你其实也可以将这些硬币熔化就能重新提取黄金,所以 UST 基本上就是 LUNA,也同样具有内在价值。

当然,你会看到 LUNA 出现正反馈循环(positive feedback loop),如果市场上对稳定币需求越来越高,那么在供应端销毁的 LUNA 也就会越来越多,此时对 LUNA 的需求也会增长,因此其价格很可能将出现上涨(LUNA 的价值其实也相当于是 Terra 区块链的价值)。LUNA 的正反馈循环优势,其实也是一种对持有者和验证者的激励,因为正是他们在“吸收”市场上的稳定币需求,也因此承担了不少波动风险。如果市场上对稳定币合约的需求增长,相应地,LUNA 就会被铸造;而在市场需求稳定的情况下,LUNA 价格则会在压力下出现下降。

那么问题来了。

从设计上来看,对于确保 UST 锚定的 Terra 协议来说,LUNA 价格似乎并不是关键要素,尤其是在市场上有大量套利者的情况下。另一方面,在 LUNA 价格表现和 UST 锚定关系之间,似乎也存在一种“心理联系”(psychological connection)。

在这种情况下,我们可能会看到另一种现象,也就是所谓的“死亡螺旋”(death spiral)。

一旦市场对 UST 的需求下降,随之而来的将会是 LUNA 价格下跌。一旦价格下跌,市场就会对 LUNA 失去信任,继而可能失去对 UST 的信任,然后就会出现 UST 抛售潮。此时,为了确保锚定价值就不得不铸造更多 LUNA,结果又会导致 LUNA 价值被进一步稀释,价格继续下跌。

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接下来的问题是,如何解决“死亡螺旋”问题?事实上,这也是 LFG 要引入“比特币储备金”的原因所在。按照 LFG 的说法,比特币起到了“释放阀”的作用,这意味着 UST 将会被吸引到链上兑换 LUNA,在严重通缩期间,通过减少 LUNA 供应量并实时恢复锚定,这样就能抑制在 Terra 协议之外套利的机会。

比特币储备金不会成为 UST 稳定币的背书,而是充当市场参与者的角色,解决 UST 供应收缩的问题。这样一来,LUNA 作为资产的压力就减轻了,继而有效避免因为市场不确定性而导致的死亡螺旋。但是,具体操作又是怎么完成的呢?

简单来说:由于比特币充当了储备金,因此市场参与者势必会有更大动机与“比特币储备金”进行交互,而不是通过销毁 UST 来调解锚定关系,这意味着“比特币储备金”变成了一个去中心化 UST 买家。

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根据 Jump Crypto 的提案,可以在 Terra 区块链中添加了一种全新的链上机制,确保始终用 1 UST 兑换价值 0.98 美元的比特币。现在,如果 UST 链下交易价格低于 0.98 美元,市场参与者可以从比特币储备金中以折扣价购买比特币!

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坦率地说,这是一种全新的虚拟自动化做市机制,我们可以称之为“防御者”(DEFENDER)。毕竟在 UST 交易额超过 0.98 美元之前,加密市场上还有没有如此好的交易方式来购买比特币。比特币储备金将添加 UST 并分发 BTC,因此 UST 锚定将由一个“硬性支持”。

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一旦 UST 进行锚定交易,市场参与者显然更愿意以高溢价来出售 BTC 并以此获得 UST。这种模式至关重要,因为从长远来看,比特币储备金不会对 LUNA 销毁产生影响。正如上文所述,比特币储备金扮演了一个“释放阀”的角色,用于缓解 UST 兑换 LUNA 而产生的通胀压力。

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最有可能的一种情况是,在防御者用完他们持有的 UST 之前,不会铸造任何 UST。但需要注意的是,创造更多 UST 稳定币的唯一方法仍然是销毁 LUNA,因为你只能通过销毁 LUNA 来创造更多的 UST,而将无法通过比特币来铸造 UST。

读到这里,可能你又会产生一些疑惑,那么让我们通过回答下面两个问题来更直观地了解这种机制。

1、UST 能用比特币抵押获得吗?答案是“不”,因为比特币储备金只是一种新机制来“防御”锚定关系。

2、有了比特币储备金是否会减少铸造 UST 的 LUNA 销毁量?答案是“不”,LUNA 仍然是创造 UST 稳定币的唯一途径。

不过,添加比特币储备金应该会对 LUNA 销毁机制产生一定影响,但这个问题并不难解决,比如未来可以将部分销毁的 LUNA 用作“铸币税”来增加“防御者”储备。实际上,Terra 的稳定机制中已经包含了“铸币税”,每当燃烧 LUNA 以创建 UST 时,系统都要征收这笔费用,而这部分收益最终又会支付给那些在 Terra Station 上质押 Luna 的矿工和社区流动性池。当然,通过铸币税创造更多储备的 LUNA 数量不会很大,因此对 LUNA 销毁或价格波动不会产生明显影响,这种情况我们在原铸币税捕获机制中就可以看出。

毫无疑问,Terra 打造了一个非常优雅的系统,尽管我们可能需要花点时间才能理解。

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