HashWhale BTC矿业周报 | 比特币现货ETF市场大规模资金外流；超过半数矿机已达关机价（2.24-3.2）

作者：蒙奇 | 编辑：蒙奇

本周比特币价格走势分析

在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 2 日期间，比特币整体呈现震荡下行态势，期间经历多轮剧烈波动，并在月末触及阶段性低点后出现反弹修复。具体走势如下：

2 月 24 日：比特币价格维持在 95, 000 美元至 96, 500 美元区间震荡，市场交投相对平稳。然而，晚间 9 点 30 分，价格自 95, 971 美元开始跌破震荡区间，短时间内下探至 94, 006 美元，开启新一轮下行趋势。

2 月 25 日：市场出现显著下行压力，价格呈现台阶式下跌。第一阶段，自 94, 990 美元跌至 92, 621 美元；第二阶段，进一步跌破 92, 500 美元支撑位，下探至 89, 073 美元；第三阶段，短暂反弹至 89, 844 美元后，再次承压回落至 86, 200 美元，日内跌幅较为明显。

2 月 26 日：比特币价格短暂回升后延续下行走势。早盘价格回弹至 89, 083 美元，但随后进入 87, 700 美元至 89, 200 美元区间震荡。晚间市场情绪进一步走弱，价格快速下探至 85, 516 美元，随后出现短线反弹，高点触及 87, 834 美元。

2 月 27 日：比特币延续下行趋势，市场流动性加剧。盘中价格跌破关键支撑位，最低触及 82, 965 美元，随后缓慢回升至 86, 939 美元，但整体上行乏力，晚间再次小幅回落至 82, 857 美元。

2 月 28 日：市场波动加剧，价格短暂反弹至 84, 671 美元后迅速回落，盘中最低触及 79, 691 美元，并进一步下探至本周低点 78, 441 美元。触及阶段性低点后，市场出现超卖反弹，价格震荡回升至 83, 913 美元。

3 月 1 日： 比特币价格在 84, 000 美元附近横盘整理，市场情绪逐步回暖，整体呈现震荡上行趋势。早间价格一度攀升至 86, 501 美元，随后回落至 85, 000 美元附近。

3 月 2 日： 波动幅度有所收敛，价格呈现缓慢上行态势。截至撰稿时，比特币已从 84, 360 美元稳步攀升至 86, 362 美元。

这时间段内，比特币经历了大幅调整，市场情绪由高位震荡逐步转向恐慌性抛售，随后在月末迎来超卖修复。市场多头信心正在恢复，但短期仍面临阻力，需关注能否突破关键价位，及关注市场流动性、宏观经济环境以及资金流向对比特币价格的进一步影响。

比特币价格走势（2025/02/24-2025/03/02）

2、市场动态与宏观背景

截至 2025 年 2 月 28 日，比特币价格约为 85, 170 美元，较前一日上涨约 5.3% 。然而，本周整体呈下跌趋势，价格从 2 月 24 日的约 95, 000 美元下跌至目前水平，跌幅超过 10% 。据 coinglass 数据显示，BTC 二月份的回报率为-17.39% ，一月份回报率为 9.29% 。

本周，比特币现货 ETF 市场出现了大规模资金外流。2 月 25 日，创下单日资金流出最高纪录，达到 11.3 亿美元。整个 2 月份，累计资金流出约 34 亿美元。此外，投资者对市场前景的不确定性导致资金从加密货币市场流向传统避险资产。

从技术角度来看，比特币价格跌破了关键支撑位 90, 000 美元，并进一步下探至 80, 000 美元以下。分析师指出，若跌破 73, 800 美元的次级支撑位，可能引发更大幅度的下跌。技术指标如相对强弱指数（RSI）显示市场已进入超卖区域，暗示短期内可能出现反弹。比特币在价格突破 86, 000 美元时，多头入场迹象明显。

从技术角度来看，比特币价格跌破了关键支撑位 90, 000 美元，并进一步下探至 80, 000 美元以下。分析师指出，若跌破 73, 800 美元的次级支撑位，可能引发更大幅度的下跌。技术指标如相对强弱指数（RSI）显示市场已进入超卖区域，暗示短期内可能出现反弹。

市场反弹可能性：

相对强弱指数（RSI）显示市场进入超卖区域，暗示短期内可能出现反弹。一些交易员认为比特币可能会在 88, 000 美元 区域出现反弹，然后决定进一步的走势方向。这与 RSI 信号相符，表明反弹可能会在短期内出现。

阻力位：

Glassnode 在 2 月 28 日 的消息中指出， 96, 000 美元至 98, 000 美元 区域可能成为比特币的强阻力位。根据该分析，尽管该价格区间内一些地址正在重新分配其比特币，但供应集群仍然非常密集。若比特币价格回升至这一水平，可能会遇到强大的卖盘压力，成为价格上涨的障碍。

支撑位及山寨币独立行情：

加密 KOL Ansem 表示， 70, 000 美元 区域应该是比特币的强支撑位，且在这次暴跌后，山寨币可能会出现独立行情，并走出自己的趋势。他警告称周末可能会有重大波动，因此要谨慎看跌。这一观点为当前市场提供了更多的支撑层次，并可能影响比特币短期内的走势。

3、哈希率变化

在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 2 日期间，比特币网络哈希率呈现显著波动，整体表现出震荡上行后回落的趋势。2 月 24 日，哈希率维持在 730 EH/s 附近，晚间短暂回落至 687.56 EH/s 后开始反弹。2 月 25 日，算力逐步上升，从 715 EH/s 攀升至 825.30 EH/s，随后小幅回调至 767.78 EH/s。2 月 26 日，哈希率延续震荡上行走势，短暂触及 841.95 EH/s，并在回调后继续上涨至 857.99 EH/s。2 月 27 日，算力进一步走高，从 808.62 EH/s 跃升至 895.70 EH/s，并在 850 EH/s 至 900 EH/s 区间稳定运行，晚间小幅回落至 876.81 EH/s。2 月 28 日，哈希率迎来本周高点，从 801.19 EH/s 快速攀升至 992 EH/s，但随后迅速回落至 857.36 EH/s，并进一步下探至 756.21 EH/s。3 月 1 日，比特币全网哈希率先上升至 786.98 EH/s，随后回落至 698.88 EH/s，随后再次回升至 775.57 EH/s，整体呈现波动调整态势。3 月 2 日，哈希率则表现出显著的上行趋势，自日初持续攀升，截至撰稿时已突破 934.61 EH/s，展现出较强的网络算力增长动能。

整体来看，本周哈希率波动受矿工算力调整、市场情绪变化及能源供应因素影响，尽管短期内经历较大幅度回调，但整体仍维持在较高水平，显示出比特币网络的稳定性与矿工的持续活跃度。

值得注意的是，全球比特币挖矿格局也在发生变化。3 月 1 日消息，美国和中国在全球哈希率中的份额有所下降，尽管它们仍然领先。目前全球仅有 9 个国家的比特币哈希率占比超过 1% ，而有 28 个国家的哈希率份额超过 0.1% 。这一趋势反映出比特币挖矿的地理分布正在趋于更加分散，可能会进一步影响未来的网络算力走势和能源需求格局。

4、挖矿收入

在 2025 年 2 月 24 日至 3 月 1 日期间，比特币矿工的收益遭遇了比特币价格下跌和挖矿成本上升的双重压力。2 月 25 日，比特币价格跌破 9 万美元，创下近三个月来的新低，单日跌幅超过 7% 。这一价格波动导致部分矿机的收益接近或低于关机价，矿工因此面临停机风险。根据F2Pool的数据，即便比特币价格维持在 12 万美元，仍有 38% 的矿机处于关机价边缘。当前价格水平下，超过半数矿机已达关机价，导致矿工收益大幅缩水。

The Block 的数据表明， 2025 年 2 月，比特币矿工的总收入为 12.4 亿美元，相较于 1 月的 14 亿美元下降了 11.4% 。这一降幅主要受到比特币价格波动的影响，同时，由于矿工竞争加剧， 2 月的挖矿难度上调了 2.3% ，进一步压缩了矿工的利润空间。此外，交易费用收入的占比下降，显示出比特币价格下跌期间市场活跃度的减弱。

根据 IntoTheBlock 的报告，比特币矿工在上周日占链上总交易量的比例降至 2.4% ，为 2023 年 5 月以来的最低水平。这一变化表明矿工的活动和链上交易量的比重显著下降。

F2Pool还指出，当比特币价格为 8 万美元时，功耗为 30 W/T 的矿机已经接近盈亏平衡点，这进一步加剧了矿工面临的收益压力。在当前市场条件下，低功耗且高算力的矿机型更具竞争力。

总体来看，本周比特币矿工的收益受到比特币价格下跌与挖矿成本上升的双重挤压，利润空间显著压缩。未来矿工的收益将受到比特币价格走势、网络难度调整、矿机效率及能源成本等多重因素的影响。

比特币矿工月度收入数据

5、能源成本和挖矿效率

据 CloverPool 数据，截至 2025 年 3 月 2 日撰稿时，全网算力约为 809.02 EH/s。此前，比特币挖矿难度在区块高度 885, 024 处（北京时间 2 月 24 日 4: 29: 38）迎来挖矿难度调整，挖矿难度下调 3.15% 至 110.57 T。

根据 MacroMicro 最新数据估算，比特币的生产总成本约为 85, 975.44 美元。然而，近期比特币价格下跌至约 80, 000 美元左右，导致挖矿成本与市价比值上升至 1.05 。这意味着，当前挖矿成本已超过比特币市场价格，矿工面临亏损风险。随着比特币价格的下跌，部分矿工可能因盈利能力下降而关闭矿机，导致算力下降。这种情况下，挖矿难度可能会相应调整，影响整体挖矿效率。

此外，根据 3 月 1 日的消息，最新区块 885840 的出块时间延长至 77 分钟，这可能是由于矿工间的竞争压力增大或算力分布不均导致的，进一步影响了整体网络的挖矿效率。

这一周，比特币挖矿面临挑战。挖矿成本已超过市场价格，矿工盈利能力受到挤压。价格下跌可能导致部分矿工退出，进而影响算力和挖矿效率。矿工需密切关注市场价格和挖矿难度的变化，调整运营策略以应对当前挑战。

6、政策和监管新闻

美国各州比特币储备立法最新进展

比特币储备法案在部分州遭遇阻力

• 蒙大拿州：众议院否决比特币储备法案，认为投资比特币存在高风险，但支持者认为其可提升资金回报。

• 南达科他州：众议院商业与能源委员会推迟 HB 1202 议案至本届立法会议的“第 41 天”，实质上等同于否决。

• 全国已有 5 州提案受阻：包括蒙大拿州、南达科他州、北达科他州、宾夕法尼亚州和怀俄明州在内的 5 个州，比特币储备相关提案已被否决或受阻。

多个州推进比特币储备法案

• 佐治亚州：参议院提出第 228 号法案（SB 228），拟授权州财政部无限额投资比特币，并要求制定相关政策与程序，目前等待议会审议。

• 俄克拉荷马州：比特币战略储备法案（HB 1203）获众议院委员会通过，进入全体投票阶段，允许最多 10% 公共资金投资比特币或市值超 5000 亿美元的数字资产。

• 德克萨斯州：战略比特币储备法案已通过商业和商务委员会审议阶段，将提交参议院审议。

• 全国趋势：Satoshi Action Fund（SAF）联合创始人 Dennis Porter 表示，美国已有 七个州 通过了比特币储备法案的委员会审议，立法进程正在推进。

富达代表上周会见 SEC 加密小组，提及流动性挖矿等链上激励的监管认定

2 月 25 日消息，据美国 SEC 今日披露会议备忘录文件， 2 月 20 日美国证券交易委员会（SEC）加密特别行动小组会见了富达投资的代表，富达代表提交了附件文件，并在会议期间讨论相关内容： 

客户保护规则对经纪商与数字资产证券交互的适用性，讨论经纪商在数字资产证券交易中的客户资产隔离与托管要求； 数字资产交易所交易产品（ETP）的上市标准化规则，以推动数字资产 ETP 发行与上市的规范化框架； 明确基金发起人对资产质押的选择机制，界定基金在质押加密资产时的合规路径与操作规范； 基于区块链的代币及金融工具相关奖励的会计处理，探讨质押收益、流动性挖矿奖励等链上激励的监管认定方式。

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7、矿业新闻

盈利能力持续面临阻力，比特币矿业股 Bitdeer 和 Cipher 暴跌

2 月 26 日消息，Bitdeer 股价下跌 28% 至每股 9.38 美元，而 Cipher Mining 股价下跌 20% 至每股 3.96 美元。Bitdeer Technologies 报告其年收入为 6900 万美元，较上年下降 40% 。Cipher Mining 的营收增至 1.51 亿美元，但其全年调整后亏损扩大至 1.066 亿美元。

超半数主流比特币矿机已接近或触及关机价格，盈利矿机中 16 款电费占比超 60% 

2 月 27 日消息，F2pool鱼池在线数据显示，在比特币价格约 84, 803 美元的情况下，超过半数的主流比特币矿机处于关机价格边缘或已经亏损运营。135 款主流矿机中，有 68 款矿机（约 50.4% ）日净收益为负值，意味着这些设备在当前电价（0.06 美元/度）下已无法盈利。 

目前仍有盈利空间的 67 款矿机中，有 16 款矿机的电费占比已超过 60% ，其中神马 M 33 S 和神马 M 30 S 的电费占比高达 99% ，蚂蚁 S 19 的电费占比达到 100% ，处于盈亏平衡点。 

最新一代矿机如蚂蚁 S 21 XP 水冷版电费占比仅为 35% ，日净收益达 15.12 美元，关机币价仅为 29, 757 美元，为市场上最具抗风险能力的矿机。紧随其后的是蚂蚁 S 21 eXP 水冷版（关机币价 32, 237 美元）、TerafluxAI 3680 （关机币价 37, 197 美元）。

全球企业与国家比特币持仓情况（本周统计）

• 萨尔瓦多持有比特币最新数据——萨尔瓦多持有 6093 枚比特币，总价值约为 5.18 亿美元。

• Metaplanet 持续加仓比特币——Metaplanet 过去 5 天增持 135 枚比特币，总持仓量增至 2235 枚。

• Bitcoin Depot 多次增持比特币——Bitcoin Depot 近期两次增持比特币，分别购入 11.1 枚和 51 枚，使其总持仓量升至 82.6 枚。

• Rezolve Ai 否认建立 10 亿美元比特币财库，实际初步投资 1 亿美元——Rezolve Ai 澄清称，其计划通过可转换票据募资 10 亿美元，初期仅投入 1 亿美元购入比特币，并计划在未来三年内可能追加 9 亿美元，该计划与其即将推出的 AI 加密支付平台挂钩。

• 比特币奖励平台 Fold 增持 10 枚比特币——Fold Holdings 宣布购入 10 枚比特币，投入资金约 87.5 万美元。

• 比特币鲸鱼“Spoofy”市场调整期大举增持——知名比特币鲸鱼“Spoofy”在 BTC 价格回调至 8.2-8.5 万美元区间时增持 4000 枚比特币，价值约 3.44 亿美元。

• Eason Technology 将投入 15 万美元购买比特币——Eason Technology 宣布将投入 15 万美元购买比特币，用于产品研发，暂未计划将数字资产纳入资产组合。

Michael Saylor：比特币网络在 4 至 8 年内将达 20 万亿美元

2 月 24 日消息，MicroStrategy 联合创始人 Michael Saylor 表示，比特币代表数字资本，该网络当前市值为 2 万亿美元， 4 至 8 年内将达到 20 万亿美元，其增长速度将超过世界上任何其他资产。

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2 月 26 日消息，伯恩斯坦重申继续维持其 20 万美元的比特币价格目标，认为当前价格调整中存在潜在的买入机会，其研究报告将当前的价格回调描述为“参与这一周期的另一个机会”，并重申了他们对比特币市场结构的看涨立场。伯恩斯坦还指出，比特币尚未达到周期高点，预计未来 12 个月内可能会接近 20 万美元大关。他们对比特币的长期预测基于一个简单的论点：“受机构和主权需求加速推动，比特币将成为蓬勃发展的‘数字黄金’资产类别。”

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2 月 26 日消息，赵长鹏（CZ）在 X 平台转发其 2020 年的“等待新的标题：比特币从 101, 000 美元‘暴跌’至 85, 000 美元。”推文并表示，“等待新的标题：比特币从 1, 001, 000 美元‘暴跌’至 985, 000 美元。” 他还表示，“我一直都很乐观，过去 12 年如此，现在也是如此。”随后，CZ 还发文强调：“无需恐慌，比特币不会消亡。”

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2 月 28 日消息，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 表示，在比特币牛市周期中， 30% 回调是常见现象， 2021 年比特币曾下跌 53% 后仍创历史新高，投资者不应恐慌性抛售。此外，他指出当前市场处于分配阶段，比特币现货交易量在 10 万美元附近高度活跃，未来走势取决于新增流动性是否充足。尽管牛市尚未结束，但若价格跌破 75, 000 美元，可能影响其看涨判断。

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