交易美国衰退预期，BTC创本周期第二大周跌幅(03.03~03.09)

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本周 BTC 开于 94265.47 美元，收于 80699.17 美元，全周暴跌 14.39% ，振幅 15.29% ，成交量较上周有所下降，仍保持高位。BTC 价格跌破“特朗普底”（89000 ~ 110000 美元箱体），大幅回撤“特朗普交易”涨幅。

过去两周以来，BTC 正在经历冰火两重天的煎熬。

一方面，随着特朗普关税政策反复及混乱，美股开始交易“经济衰退”回吐“特朗普交易”以来的大部分涨幅，连带 BTC Spot ETF 遭受成立以来最大规模流出。

一方面，特朗普签署“BTC 战略储备行政令”并举办首届白宫加密货币峰会传递加密资产监管及用例方面的诸多利好信息，得州亦通过州一级 BTC 储备法案，可以说包括 BTC 在内的加密资产在美国的用例和政策环境正在切实变好。

然而，投资者情绪主导了短期价格走势。伴随美股“将特朗普交易”行情回吐，BTC 本周也重跌 14.39% ，创本周期以来第二大周跌幅，虽未跌破 2 月 28 日的最低点，但已将“特朗普底”和 200 天牛熊分界线悉数击破。Fear & Greed 指数重新跌至“极度恐惧”的 20 点。

随着周五非农数据发布及美联储主席的“鸽派”发言，美股指反弹暂时企稳，但后市中短期走势仍难言乐观，视乎特朗普关税政策及美国经济数据走势。BTC 走势仍将继续受制于美股走势，不具备走出独立行情的条件。

宏观金融及经济数据

周五美国就业市场再添放缓迹象。2 月非农就业人数增长 15.1 万人略低于市场预期，失业率意外从前值 4% 升至 4.1% ，创去年 11 月以来新高。

随后，美联储主席鲍威尔表示，尽管面临不确定性，当前美国经济形势仍属良好，就业市场稳健平衡，美联储应保持谨慎，现阶段无需急于调整政策利率，可以耐心等待形势变得更加清晰，保持谨慎的代价非常、非常低。特朗普政策变化带来的不确定性仍偏高。美联储正在评估贸易政策变化带来的影响，而这些变化已加剧了经济不确定性。

这一表述延续了美联储的一贯表态，并无新意。但可能出于回应美股下跌及市场对于衰退的恐惧，其后继释放了“鸽派”发言。

鲍威尔表示，如果经济继续保持稳健，而通胀未能进一步回落至 2% 目标，美联储可能会维持当前基准利率。不过，如果未来就业市场意外走弱或通胀显著下降，美联储将考虑恢复降息。

基于经济数据的走弱迹象及美股调整，CME Fed Watch 显示，交易员最新押注美联储今年将降息将达到 3 次，约 75 个基点。

受此影响，美元指数全周大跌 3.52% ，收于 103.882 。纳指周五反弹，击穿年线后收于上方，标普 500 击穿 200 天线后收于上方。2 年期美债收益率小幅上涨， 10 年期美债上涨超 1.89% 。

周五的非农数据令交易者此前大幅下降的预期略有好转。但美国经济衰退或滞涨的疑虑并未消除，至多是对此前大幅向下定价的一个修正。美股及 BTC 反弹能否持续需更多观察，能否触底反转需要更多经济数据指引。

做多者的一个心理支撑是，“特朗普交易”行情在美股已完成回吐。三大股指均已回到 11 月 5 日特朗普胜选前的点位。

技术分析

相较美股，BTC 保持了相对强势的走势，目前价格仍然高于 11 月 5 日的高点 15% 左右。

技术上，BTC 的走势依然难言乐观。掉出“特朗普底”，并运行于牛市第一趋势线（图中深绿点线）之下。而且自 1 月 21 日历史高点以来，BTC 已经形成一个下降通道（图中绿色箱体），数次对 BTC 的反弹形成压制。

周日晚间，空头再度袭击市场，BTC 再度暴跌落于 200 天均线下方。这种调整强度与疲弱表现，与 2024 年 7 ~ 9 月的市场表现相接近。市场短期已经处于极度超卖状态，但走出颓势恐需要更多外部条件和时间来完成。

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