Curve Finance

Curve Finance 是一个以太坊原生的去中心化交易所（DEX），目前已部署在 Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Fantom、Harmony、Polygon 和 xDAI。

稳定币 AMM

与 Uniswap 类似，用户可以为 Curve 提供流动性（LP），也可以在 Curve 上进行交易（Trader）。不过，Curve 上主要是稳定币之间（USDT、USDC、DAI），或是具有相似价值币种之间的交易，如 stETH 和 ETH、renBTC 和 WBTC 等。在 Uniswap 中，币种的价格是由池中两种代币的比例决定的，因此币种的价格会随着用户的交易而不断变化。另外，当池中流动性匮乏或两币种比例失衡时，单笔交易对通证价格波动的影响较大，即滑点较大。因此针对稳定币，Curve 在传统的 AMM 机制上进行了改良。因为与其他币种不同，稳定币的价格通常都在某价格区间浮动，例如美元锚定币的价格总是在 $1 附近波动。

在 Uniswap 中，如果流动性池中有 10ETH 和 10,000USDT，则用户可以用 1ETH 换 1,000USDT，说明此时 1ETH 价值 1,000USDT。而当用户拿走 1,000USDT 后，流动性池剩余 11ETH 和 9,000USDT，这时 1ETH 价值 818.18 USDT。

当池中两个币种比例失衡时，例如此时池中只有 1ETH 和 10,000USDT，这是如果用户换走 0.5ETH，ETH 的价格就会从 10,000 变成 30,000USDT，变化非常大。

下图是 Curve 和 Uniswap 联合曲线（Bonding Curve）的对比图。不难看出，相较于 Uniswap，尽管 Curve 的曲线在两端的滑点较大，但在中间部分滑点非常低，甚至与与斜率为1的曲线部分重合。而这正好符合稳定币的特点，因为稳定币的价格通常都在1美元附近小范围波动。

来源：Curve Finance

因此，在 Curve 上进行稳定币交易可以降低用户的滑点损失。此外，相较于 Uniswap 的交易手续费（0.3%），Curve 的交易手续费更低（0.04%）。

交易手续费的50%奖励给 LP，50%奖励给 CRV 质押者。

Bonus

与 Uniswap 不同，Curve 的流动性池中可能会有两种、三种甚至多种通证，例如 Curve 的 3pool 就是由 DAI、USDC、USDT 组成的池子。美元稳定币之间应该是一比一兑换的关系，否则就存在套利空间，因此稳定币池中的通证比例应该是一致的。例如下图中，四种稳定币（DAI、USDC、USDT、TUSD）的占比应该都是25%。而此时，池中的币种比例并不相等，也就是说目前稳定币间并不是一比一兑换的。为激励用户共同维持稳定币的价格稳定，Curve 采用了存入奖金（Bonus）和提款奖金。

来源：Curve Finance

如果此时用户向池中存入比例最少的 DAI，能够获得0.755%的奖金。相反，如果用户此时提取占比最高的 USDT 也能获得一定的奖金。

用户可以向流动性池中存入一种或多种通证，并且无需按比例放入。协议会自动将其配置成对应比例的通证。

来源：Curve Finance

除基本的流动性池外，Curve 上还有一些特殊的流动性池，可以使流动性提供者在赚取交易手续费的同时，获取其他协议上的收益。例如 Compound 池中的通证会被存入借贷协议 Compound 赚取利息。

CRV 通证

CRV 是 Curve 的治理功能型通证，主要有三种功能：质押、治理和加成。

• 质押（Staking）

用户质押 CRV 代币可以获得 veCRV 作为质押凭证，并分享协议50%的交易手续费。

• 治理（Voting）& 加成（Boosting）

用户可以使用质押（锁定）后的通证（veCRV）参与治理，治理权利取决于质押的数量和质押剩余的时间。同时，如果用户既是 CRV 质押者又是流动性提供者，还可以通过质押获得流动性奖励的加成，即获得更多的 CRV 奖励（最高2.5x）。CRV 的总发行量为30.3亿，其中62%将通过流动性挖矿分配给 LP，具体通证分布以及线性解锁情况如下：

流动性提供者（LP）

团队和投资者

Curve 员工

社区储备

比例

62%

30%

3%

5%

来源：Curve Finance

Curve 治理

目前，每天大约有753,262.53个 CRV 发放给 LP。而这些通证流向哪里主要取决于两个因素，一个是Liquidity gauge，一个是 Weight gauge。Liquidity gauge 是指每个用户提供的通证在池子流动性中的占比。Weight gauge 是由 Curve DAO 投票决定的，每个池子的 CRV 奖励分布。 这样的机制决定了用户只有锁定 CRV 才能获得利益最大化（更多的奖励加成和更大的治理权）。目前市场上有一些 DeFi 协议，例如 Yearn 和 Convex，他们的收益策略是建立在 Curve 的流动性奖励机制上的。也就是说，他们会把用户存入的通证放到 Curve 上进行流动性挖矿。而通过 Curve 治理，为自己的池子投票、获得更多的 CRV 奖励也成为了这些协议的共同目标。由此也导致了 CRV 的质押率不断上升。截止目前，CRV 的锁仓率大约在50.18%，平均锁仓时间3.63年（2021年12月30日）。

TI 收录：Curve Finance