FTX 爆雷余震:重创西方加密势力,竞争格局有望改写

深潮TechFlow 阅读 951 2022-11-22 18:00:05

FTX 破产带来的连锁效应沉重打击了西方加密势力,一定程度上平衡了此前悬殊的东西方势力对比。当黑天鹅与深熊为伴,加密势力格局是否会重新洗牌?

作者:0xmin,深潮 TechFlow

封面:Photo by Philippe Oursel on Unsplash

“之前,一家西方大型基金已经 Commit 了我们的项目,但现在又进入观望状态了”,一位项目方创始人无奈地说道。

FTX 爆雷煽起的风暴正席卷整个加密世界,无论是交易所、VC 还是项目方,都在感受爆雷带来的余震。累计 90 亿美元负债;超过 70 家投资机构,20 亿美元投资减值清零;Multicoin、Genesis、Paradigm 等一众西方明星机构踩雷……

FTX 破产带来的连锁效应沉重打击了西方加密势力,一定程度上平衡了此前悬殊的东西方势力对比。当黑天鹅与深熊为伴,加密势力格局是否会重新洗牌?

西方加密势力遭重创

2019 年,FTX 横空出世。短短 3 年时间,便发展成为了估值 320 亿美元的独角兽——4 轮融资累计超过 20 亿美元,投资机构超过 70 家,包括红杉资本、Paradigm、新加坡主权财富基金淡马锡、(加拿大)安大略省教师养老金计划委员会、软银 (SoftBank)、Tiger Global 等明星机构。

然而,伴随着 FTX 大厦倾塌,一夜之间,20 亿美元投资瞬间归零。

红杉资本发布致 LP 信,旗下两只基金共计向 FTX 及 FTX US 投资的 2.135 亿美元,减值为 0。Paradigm 告知 LP,对 FTX 相关的 2.9 亿美元投资减至零,联合创始人 Matt Huang 公开表示,对投资 FTX 感到抱歉。

加拿大安大略省33 万名教师退休基金的 OTPP 发布声明,近两年向 FTX 和 FTX US 累计投资了 9500 万加元,占总淨资产的比率不到 0.05%。

软银已将其 FTX 投资减记为零,称 “对 FTX 的投资不到 1 亿美元”,前软银首席运营官 Marcelo Claure 在社交媒体上声称自己在 FTX 这件事上 “是完全失败的”,一是被 FOMO 情绪左右,二是没有完全搞明白自己在投资什么。

淡马锡也发布公开声明减记在 FTX 的 2.75 亿美元投资,并表示,从 2021 年 2 月到 10 月,淡马锡总共花费八个月对 FTX 进行了详尽的调查。据悉,针对 FTX 的投资是目前淡马锡最大的加密投资。向来与 FTX 关系紧密的Multicoin 也难逃其害。除了 FTX.US 上的 2500 万美元投资款损失惨重,更有 10% 的资产滞留在 FTX。

与 FTX 同步下坠的还有 Solana 生态相关资产。在致投资者的信件中,Multicoin 表示,受 FTX 破产事件的影响,过去两周内资产规模下跌 55% ,并悲观地预计,未来几周 FTX/Alameda 的影响会蔓延,许多交易公司将被淘汰和关闭。

事实确实如此。

FTX 的核心客户以专业交易员和机构为主,不少项目方获得融资之后,选择将资产存入 FTX 进行理财,获得 5% 的年化利息,其中不乏一些标榜提供高收益的 DeFi 项目。基于 Solana 的游戏元宇宙 Star Atlas 首席执行官 Michael Wagner 表示,Star Atlas 在 FTX 有重大现金风险敞口,目前运营资金已经减少了大约一半。

Solana 基金会官方披露信息称,其在 FTX.com 账户中拥有约 324 万股 FTX Trading LTD 普通股、约 343 万枚 FTT Token、约 1.3454 亿枚 SRM Token。

量化对冲基金 Galois Capital 创始人 Kevin Zhou 告知其投资者,Galois Capital 有近一半的资产,超过 1 亿美元滞留在 FTX 中无法取出。

Coinbase、Crypto.com、CoinShares、GalaxyDigital 等多家机构公布了自己在 FTX 的风险敞口情况,总金额超过了 2 亿美元。

与此同时,受 FTX 爆雷引发的挤兑潮影响,加密货币借贷和经纪龙头 Genesis11 月 17 日宣布旗下借贷部门已暂停客户资金赎回、和新贷款发放。

据彭博社报道,Genesis 正向投资者寻求 10 亿美元的紧急贷款,并告知潜在投资者,如果筹资失败,公司可能需要申请破产保护。一旦 Genesis 爆雷,又将在行业内掀起新的清算破产潮。

东西方势力再洗牌

“FTX(破产)之后,亚太和欧美的资本势力相对均衡了 ”,加密投资人 Evans 在社交网络发出如此感叹。如上文所述,FTX 破产重创了西方各大加密势力,相比之下,亚太地区的加密机构大多幸免于难

自从 DeFi Summer 之后,加密世界 “西升东降”,无论是亚太地区的创业者亦或是 VC ,都陷入一种尴尬境地。一方面,亚太地区的 VC 希望投资海外明星项目,另一边,亚太地区的创业项目却希望被西方明星 VC 所投资,双方互相看不起,最后却发现,双方别无选择,还是无奈地走在了一起。

西方加密基金的强势在于拥有资产的定价权,叙事的引领权,并习惯抱团,这一点在 Solana 生态上的投资尤为明显

FTX 爆雷以及带来的连锁反应,让曾经强势的抱团联盟土崩瓦解。

FTX Ventures 破产,Multicoin、Jump 元气大伤,Paradigm 向来独立却依然被重伤,Polychain 躺平,Pantera 和 CoinFund 在致 LP 的信中表明其账面回撤惊人。

目前,只有 a16z 相对安稳,却依然不得不面对较大的帐面回撤。

VC 的定价权来自于品牌与资金体量,这一波 “连锁爆雷”,让曾经 “金光闪闪” 的西方加密大基金逐渐 “祛魅”

一个事实是,西方一众加密基金都有诸多来自亚洲的 LP,对于亚洲家办等高净值 LP 而言,他们的策略往往是先投资若干海外知名的白马基金,留有余粮,再投资亚太本土的加密 VC。

这也导致了亚太地区的新旧加密 VC 面临募资尴尬,行情较好的时候,LP 往往在 FOMO 中优先投资海外 GP;当行情陷入低谷,LP 往往拒绝出手,甚至连 Commit 的投资都会撤回,如果连亚太本土的资金都难以募集,更别谈在海外募资。

FTX 事件之后,一众亚洲 LP 不得不放下此前自我对西方明星加密基金的 “过度美化”,并且自我安慰,“我们是抱着学习的心态来参与这个市场”

对于创业项目来说也是如此。海外项目往往叙事能力更强,习惯从小点切入升华为宏大的故事,而亚太项目往往更加实在,叙事专注于产品本身。

在 Evans 看来,FTX 这波炸雷也体现了欧美基金一贯的 “懒惰” 风格,项目不做尽调,操作全靠叙事。长期来看,这次黑天鹅反而有利于亚太地区的加密 VC 和创业者,希望亚太地区的 LP 把钱留给亚洲的 VC,亚太地区的 VC 把钱留给亚洲创业者,下一次牛市,将在亚太诞生新的 Mega Fund(巨型基金)

不过,多位投资者依然认为 “定价权不会就这样转移”,距离赶上西方还差得远。

美国的融资端和投资端(VC)的规模比亚洲至少大十倍以上,比如 Katie Huan 的新基金就有 25 亿美元规模,已经超过了亚洲主流基金的总额,投资端的叙事还会是美国主导”,一位家族基金管理人如此说道。另一位常居北美的对冲基金合伙人 0x992 也持同样观点,资产的定价权依然还是由北美硅谷 Sand Hill(注:指硅谷的一条道路,聚集了美国最重要的风险投资机构)主导,他们的 LP Fund Flow 更强更稳定,大中华区除了 Dragonfly 和 Hashkey 稍微好一点,其他 VC 募资能力都很一般

“如果这个市场连欧美的资金都失去了信心,那么只剩下少数交易所的资金会为这个市场买单了”。

此外,即使 Solana 陷入低谷,但以太坊、Layer2 等去中心化基建依然以西方势力为主,亚太仍然会是追赶者的角色

信心还在吗?

FTX 事件会打击传统资本投资 WEB3/Crypto 的信心么?

答案似乎是肯定的。

如果说之前贝宝和 Terra 爆雷沉重打击了部分传统投资者的钱包和信心,那么熊市叠加 FTX 破产则带来二次爆击,雪上加霜。

此前,受制于募资能力和规模的不同,一级市场呈现 “东冷西热” 的态势,亚太机构基本不怎么出手,但是西方 VC 依然活跃,甚至愿意为高估值项目买单。

如今,一级市场陷入全面萧条,一位在海外融资的亚洲创始人无奈地表示,FTX 破产已经产生了连锁反应,此前一家西方基金 Commit 了其项目,如今进入了观望待定状态

一个有象征性意义的场景是,11 月 12 日,达拉斯独行侠老板马克·库班在推特上取消关注了几乎所有加密推特账号,其中包括他所投资的 Mintable、Dapper Labs 等,知名 KOL Cobie 戏谑回应称,“感谢您在顶部从我们这里购买代币,几年后会有更多的代币卖给你。

马克·库班代表了众多进入场 “圈外大佬” 的心态和境况,在牛市 FOMO 中入场,并积极为 WEB3/Crypto 摇旗呐喊,仿佛比行业 OG 更具信仰,却在熊市到来后黯然出局。

神奇之处在于,当我们尝试采访众多传统投资者,得到的回答大多是,他们依然充满了信心和信仰,并且乐观,“熊市更快探底,更有助于机构和传统投资人投资参与。

一位曾参与 FTX 和 Solana 早期投资的海外美元基金合伙人 Stella 表示,他们没有改变投资方向,仍然在积极投资相关标的

“加密行业周期性太明显,泡沫来临的时候巨高,暴雷亦或价值回归,也摔得更痛,但是 VC 不会愿意错过这场游戏,特别是对于硅谷早期 VC 来说,本来就是赌一个高回报。”

但对于经历过多个周期的行业老人而言,他们反而乐于见到传统投资者离场。

“每轮周期都一样,牛熊交替,人来人往,把投机的传统投资者洗出去,熊市才会更快见底”

无论怎样,加密世界的格局已然被黑天鹅打破重组。

这个世界上向来没有永远的赢家。深熊时刻,所有人都翘首以盼,等待新的英雄,迎接新的周期。

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